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項目風險管理
有效地分配风险与减少风险对于基础设施项目融资的完成和推进建设与经营来说是十分重要的。只有当风险由最适于管理它的一方承担时,才会有有效的风险分配。即便一些风险没有照此原则分担,项目融资仍可进行,但是成本--及最终的资费--就会高一些。项目方和债权人认为,要承担更多的风险就会得到更多的回报。
有没有适当的风险管理机制对贷款辞行集影响很大。如果项目成本的一半以上都是风险债务,而债权人的风险管理需要又未得到满足,资金就可能推迟到位。债权人极为关注的领域有市场风险,非商业性风险,保险安排,不可抗力条款,以及项目方和政府支持安排等。
因而项目融资成为一种比较专门的领域,要想继续推广PPI,就需要有更多的政府官员、投资者和债权人来了解项目金融公司使用的风险减少和管理技术,尽管有更多的PPI项目得到了融资(甚至在困难的国家环境中),但仍有许多项目建议与获得的特许权没有得到融资。也许有一些项目是不可行的,但其它一些项目的资金这所以迟迟不到位就是因为参与各方经验不足,不能使风险适应可融资的项目。本章回顾了IFC投资的PPI项目中所采用的项目风险管理技术。考虑到债务筹的重要性,有关风险管理的讨论是从一个债权人的角度进行的。
债权人面对着三个阶段的风险债权人根据项目的风险程度评判风险管理的必要性。通常有三个风险阶段:
建设。项目公司支取大部分贷款,用于支付施工活动,设备购买和其它经营前的费用。此阶段可长达数年,主要取决于项目的规模。
项目创始阶段。在此阶段,进行设备测试,原材料定货,完成项目人员招聘,开始推销。在此阶段,由于流动资金的要求和付给承包商和设备供应厂商的最终付款,贷款的未收回放款额可能略有增加。随着项目创始阶段的最初销售开始了贷款偿还。此阶段通常为六个月左右。
经营。随着贷款的偿还,风险减少了。此阶段的时间长短与风险减少的程度取决于贷款协议的偿还期。IFC基础设施贷款的平均期限略低于十一年,其中平均宽限期为三年,偿还期为八年。
债权人所面对的风险不一定就直接等同于所存在的风险。在项目的每一阶段都采用具体的战略,或是用于减少不利事件发生的可能性,或是半风险转移到最适合管理风险的那方去。
债权人在处理风险时要考虑到项目现金流量或项目安全安排方面遇到的威胁。基础设施的项目风险的那方去。
债权人在处理风险时要考虑到项目现金流量或项目安全安排方面遇到的威胁。基础设施的项目安全安排方面遇到的威胁。基础设施的项目风险管理原则和其它项目一样,尽管基础设施项目还面临着其它的困难。虽然这个清单看起来很长,但债权人主要考虑两个主要问题:
现金流量的可预测性。面临着严重的市场风险、不偿付风险或管理风险的项目需要谨慎地调整结构。
记录。主要参与方是否享有信誉,是否有经验。主要参与方指的是项目方与设备供应厂家,项目服务的购买方,以及管理项目经营环境的政府。
对于许多PPI项止为说,所描述的几种风险都可能很严重。信誉不良的国有供应厂家或承购者极为常见,大多数发展中国家的管理环境都比较差或仍处于发展阶段,而且外汇问题也困扰着许多项目。而债权人的反应取决于他们对风险、评估能力、经验和现有风险情况的兴趣。
机构投资者对风险的兴趣低于商业银行。他们喜欢用货币兑换能力国家的有现金流量和强大的项目方的PPI项目。他们可能部分依靠评估