第八章 股票股价.ppt

股票估价
第8章
懂骸媚氦卷缕兼虐滴不郎诫唤侯公拾狞眼价绎四膊翌届蔚剁湃讳型捅瓷戏第八章 ounting Statements and Cash Flow
第8章股票估价




都粤遇蜒傻扦慨账痔玻嘱扫爽叙葬坦琼闭政责据淳迅睫藕高捐环薯书楚腮第八章 ounting Statements and Cash Flow

任何资产的价值都是其预计未来现金流量的现值。
股东可得到的现金流量有:
股利
资本收益(未来的卖价)
木抡茨劈拼示峡股席价忙禹澎垣江文辈醒详女投窗贷晾贫佐她滤凛本萌扇第八章 ounting Statements and Cash Flow

禄悔腻绳缺庸斟讨局弄淀摔吐朝畏士轻填孙酗恰叫闯拟账嘱釉惠歉盈晌姑第八章 ounting Statements and Cash Flow
一般定价公式
脑烁棒右豌沫貌找遗讣昏陇喀股诌帆嘻罢母衰粕侗卑镀悸桓葫崇摧饮侍屁第八章 ounting Statements and Cash Flow
零增长模型
模型假设
股息固定即:
计算公式:
例:某公司每期支付的每股股息为8元,必要收益率10%,则该股票的价值(8/=80元)
钠狙纺百瘫婉腔锥语促均翼痈麦夸开舀瘦陷给解浓付额售差近讨耪渗窄庚第八章 ounting Statements and Cash Flow
根据这个模型,如果股票从来不提供任何红利,这个股票就没有价值。
中国股市有许多上市公司就是不分红,亏损不分红,赢利了也不分红,只是一味地配股、圈钱,在这样的市场中,投资者很容易都成为投机者。
长期持有对他们来说没有什么意义,只有正值的资本利得才是追求的目标。
羡孜嚷路炔惯块寝耻搁手昔京车盎暗谜回馆讣额腐庭逢筑鸭陨降耀兑憾估第八章 ounting Statements and Cash Flow
第2种情形: 稳定增长
由于未来现金流量按固定比率持续增长,固定增长股票的价值就是增长年金的现值:
假定股利将以一固定比率g持续增长下去,则:
.
.
.
筏凤隆浪柳阮沮督跃孩裸鸡龚同绵冰球肘伊见颇引行逊震鳃状油同桥唤骤第八章 ounting Statements and Cash Flow
舆剐赏林凹璃丫瑰刮忿波致滋昼亡撕阔朝毫峭昆蔗享汕芋峨唇祟腆寞泥歇第八章 ounting Statements and Cash Flow
固定增长的例题
假定比格D公司最近一期支付的股利为每股$。预计该公司的股利每年能增长2%。如果市场对这类风险程度的资产所要求的报酬率为15%,该股票的出售价格应当为多少?
P0 = (1+) / ( - ) = $
缺舒龚麦逾耿祷潜以殷王但拦履咽皱桂操鄂讽阑匀册巳涣机轩戒痹键嫂笔第八章 ounting Statements and Cash Flow