2008 上网电价 广发证券 080820.pdf

行业跟踪分析报告
2008 年 08 月 20 日

行业点评行业评级
前次评级持有

再次上调电价在情理之中、预料之外


谢军电力行业研究员行业走势
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2008 年 8 月 20 日提上网电价主要内容:
1、将全均每千瓦时提高 2 分钱;
2、销售电价不做调整;

3、除西藏、新疆不做调整外,各地火力发电企业上网电价调整幅度市场表现 1个月 3个月 12 个月
每千瓦时在 1 分钱至 分钱之间。行业指数-% -% -%
上证综指-% -% -%
事件点评:
.
1、2008 年国内电煤价格涨幅过大,致使上半年火电行业出现全行业
亏损。1-5 月,火电行业亏损 亿元。
2、7 月上网电价上调幅度偏小,不足弥补燃料成本上涨。
3、近两个月我国 CPI 连续下降,为再次上调电价提供了良好的外部
环境。预计销售电价上调也只是时间问题。
4、全国缺煤停机、电力供应紧张局势在蔓延。再次上调火电上网电
价,有利于解决目前日益紧张的煤电矛盾、缓解局部电力供应紧张
局面。
事件影响:
1、对行业影响。根据我国目前火电发电标煤耗 323 克/千瓦时计算,
上调 2 分钱/千瓦时,我们预计 2008 年将为火电行业增加收入 162
亿元,相当吨煤成本上涨 40 元/吨,加上 7 月份上调 分钱/千瓦
时,2008 年下半年行业将出现扭亏。
2、对主要上市公司影响。华能国际、国投电力、华电国际、粤电力、
深圳能源、上海电力对电价敏感度比较高的公司将影响最大。
再次上调电价后、行业将在年底扭亏,再加上国际煤炭价格有
望随着原油价格走低而下降,保持我们对行业谨慎偏乐观的判断。


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行业跟踪分析报告

事件内容

2008年8月19日下午,国家发展改革委发出通知,决定自8月20日起,
将全均每千瓦时提高2分钱,电网经营企业对
电力用户的销售电价不做调整。各省(区、市)电网火力发电企业上网电
价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除西藏、新疆自治区
不做调整外,
分钱之间。

事件点评

在国家发展改革委上次宣布上调电价后,仅过两个月,再次宣布上调
上网电价,政策出台之密集,出乎市场预料。尽管7月1日全均上网电
,但市场普遍认为上调幅度不够,因此再次上调上
网电价也是在情理之中。政策提前推出,我们认为理由如下:
1、2008年国内电煤价格涨幅过大,致使上半年火电行业出现全行业
亏损。2008年7月,秦皇岛动力煤平仓价上涨到1000元以上,尽管国家发
改委七、八月份两道电煤限价令下达之后,国内动力煤炭价格有所回落,
但