2008年中期橡胶轮胎行业分析报告.pdf

行业研究报告石油化工



需求旺盛、涨价周期推升行业景气度
——2008 年中期橡胶轮胎行业分析报告行业研究员
王席鑫
电话:0510-82833507
投资要点 Email:wangxx@
●从轮胎发展历史来看,斜交胎属早期品种,因耗油量大、耐磨性低、寿命短
等劣势,在欧美已基本被淘汰;而子午胎因节能、安全舒适、耐用日渐受市行业评级推荐
场青睐。国家地区中国 A 股
●子午轮胎凭借其优良的性能其替代斜交轮胎的趋势已成为必然,从世界各国报告日期 2008-06-07
情况来看,目前欧美、日本等发达国家轿车轮胎的子午化率已达 100%,载重
最近 52 周走势
轮胎的子午化率已达 90%以上,工程轮胎的子午化率约达 70%。相比较而言
我国目前轮胎子午化率虽然各年保持了较高的增长率,但是子午化率仍然不
高。我们预计未来伴随子午轮胎替代斜交胎的产品消费结构快速升级,子午
轮胎比例的不断提高,我国子午轮胎需求将继续保持高速增长。
●需求旺盛依然是拉动中国轮胎行业高速增长的主要原因。轮胎行业 2008 年
仍将保持高速增长,我们预计 2008 年轮胎产量为 亿条,增速估计在 12%
左右,子午胎增幅在 15%左右,全钢子午胎在 32%左右,工程胎在 38%左右,
斜交胎将大幅下降。在免征子午胎 10%消费税、取消轮胎项目行政审批等优
惠政策的支持下,我国轮胎工业将继续保持快速发展。
●国内汽车工业规模不断扩大,将助推轮胎行业景气不断提升;预计未来国际

工程巨胎供应危机,工程机械胎未来供不应求;而伴随轮胎子午化率地不断
提高、产品消费结构地快速升级,我们看好全钢载重子午胎未来的发展前景。相关研究报告
●未来十年内,国内全钢载重子午胎仍将面临供不应求的局面,其中 2010

年,2015 年和 2020 年的缺口分别为 675 万条、3367 万条和 4799 万条。目前
国内轮胎生产企业在全钢载重子午轮胎具有比较优势,产品具有很强的性价
比,中国轮胎企业占据了国内载重子午胎 70%以上的市场份额,处于相对垄
断的格局。
●原材料和能源价格的上涨,给轮胎企业未来业绩表现蒙上了一层阴影,然而
通过对原材料价格波动对企业的影响分析和轮胎产品提价对企业业绩影响
的分析使我们有理由相信此次轮胎价格的上涨将化解原材料价格波动给企
业造成的影响,考虑到未来国内子午轮胎企业规模不断扩大,子午胎特别是
全钢子午轮胎供不应求的景气情况,我们继续看好国内轮胎上市公司的表
现。
●强烈推荐青岛双星、风神股份,推荐黔轮胎A和双钱股份。
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一、轮胎行业简述

轮胎按照胎体结构划分可以分为为斜交线轮胎、子午线轮胎。子午线胎与斜交线胎的根本区别在于胎体。斜交
线胎的胎体是斜线交叉的帘布层;而子午线胎的胎体是聚合物多层交叉材质,其顶层是数层由钢丝编成的钢带帘布,
可减少轮胎被异物刺破的几率。
从设计上讲,斜交线轮胎有很多局限性,如由于交叉的帘线强烈摩擦,使胎体易生热,因此加速了胎纹的磨损,
且其帘线布局也不能很好地提供优良的操控性和舒适性;而子午线轮