【5A版】公司债券发行与交易管理.ppt发展债券市场服务实体经济中国证监会公司债券监管部2016年6月《公司债券发行与交易管理办法》修订情况*债券融资及交易所债券市场前期发展状况资产证券化交易所债券市场的发展机遇债券融资及交易所债券市场前期发展状况**债券融资特点和优势债券所产生的利息支出列入企业费用部分,是一种税前支出,如果息税前利润率高于利率,负债经营就可以增加税后利润,使股东收益增加。债券融资,只需按合同还本付息,债券投资者不参与企业的经营决策和管理,不会导致股权的分散,企业的经营管理和控制权仍掌握在原股东手中。企业发行债券不能仅仅看作企业单纯的融资行为,更为重要的是企业对自身资本结构的战略性调整,是为了实现企业价值最大化的一种资本结构决策。发行债券具有财务杠杆作用,由于债券的收益率往往小于公司的资产收益率,负债的存在会放大股东的收益。财务杠杆效应保证股权控制资本结构优化税收屏蔽效应*债券融资成本低、期限长、融资门槛也较低债券融资融资成本低可以选择中长期品种抵质押要求低资金使用灵活银行贷款贷款利率下浮幅度有限期限较短,流动资金贷款为主对抵质押的要求高资金使用存在限制债券融资*根据IOSCO《公司债券市场:全球视角》(2014年2月)统计显示:过去十年,全球公司债券市场出现快速增长,市场规模显著扩大,创新产品层出不穷,市场机制不断完善,在实体经济资本形成中发挥了重要作用相比2000年,2013年全球公司债券市场规模增长了3倍,%%%%最高者为美国,占比42%%%ABCDEF42%28%24%21%15%9%交易所债券市场的前期发展状况发行主体范围受限审核时限问题*股债发展战略问题思维理念问题《公司债券发行与交易管理办法》修订情况*按照十八届三中全会决定和新“国九条”关于规范发展债券市场的总体目标,体现新一届政府简政放权、宽进严管的政府职能转变要求,适应债券市场改革发展的新形势,推动债券市场监管转型,提升债券市场服务实体经济的能力,同时加强市场监管,强化投资者保护。*
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