交易员是如何管理风险暴露.ppt

交易员是如何管理风险暴露.ppt第六章交易员是如何管理风险暴露本章主要内容交易产品的风险度量指标DeltaGammaVagaThetaRho交易组合价格的Taylor展开式金融机构交易平台前台:金融机构的直接交易平台中台:管理银行面临的整体风险、资本充足率以及监管法规的部门。后台:管理银行账目的部门。金融机构交易平台的风险在前台(控制单一风险额度)和中台(测算银行面临的整体风险)两个层次得以控制。【案例】设目前黄金价格是800元/盎司,某交易员持有交易组合当前价值为117000元。据测算,,则交易组合价值变为116900元。:(-100)/=-:市场变量每改变一个单位,交易产品价格的改变量。Dleta中性交易组合:Dleta=0Dleta中性交易策略的构造:Dleta<0:买入与Dleta等值的市场变量对应的产品;Dleta>0:卖出与Dleta等值的市场变量对应的产品。线性函数:P(S)=P’(s)(S-s)+P(s)【案例】某公司持有黄金合约长头寸,黄金现价为800元/盎司,该合约此时的Delta为-1000000,那么该银行为对冲风险,需要卖空1000000盎司黄金可能遇到的问题:?,降低风险的同时也降低了利润【案例】某交易组合对于S&P500的Delta为-2000。S&P500的当前市价为1000元。请估计当S&P500上涨到1005时交易组合价格为多少?如果想避免该损失,应如何对冲?线性产品与非线性产品线性产品:交易产品价值变化与基础资产的价值变化有某种线性关系。如远期,期货,互换产品。非线性产品:交易产品价值变化与基础资产的价值变化是非线性关系。如期权和一些结构性衍生品。【资产定价公式见附录】线性产品风险对冲【实例】美国某银行与企业有一个远期交易,合约约定:银行在一年后以130万美元卖给企业100万欧元,设欧元和美元一年期复利率分别为4%和3%,当前1欧元=s美元该合约的价值?该合约对汇率的Delta是多少?怎样对冲由于汇率波动对该合约的风险?解1)欧元现值1000000/=961538;美元现值1300000/=1262136;合约价值:P(s)=1262136-961538×s合约价值=0iffs=)Delta=-9615383)Delta<0,立即购买欧元961538元思考:如果合约规定一年后银行必须买入100万欧元,如何?,Delta不为常数值,图6-3【例】某交易员卖出100000单位的欧式期权。基础资产为某种无股息的股票。市场变量如下:股票当前市价S=49元期权执行价K=50元无风险利率r=5%股价波动率σ=20%期权期限T=20周该期权理论价:240000实际卖出价:300000元(赚得6万)