公司金融-精.ppt

公司金融
主讲:毛秋蓉
第一章公司金融导论
第一节公司与金融公司
一、公司的含义
依《公司法》建立的、以营利为目的、具有法人地位的企业组织形式,在法律上称为“法人”。一般要求由两个以上的投资人组建。
优点: ①责任是有限的;②容易聚集资金; ③所有权具有流动性;④无限生命的可能性;⑤专业经营(所有权和经营权分离)
缺点:①双重税负(公司所得税、个人所的税)而其他两种形式只是单重税负即个人所得税。②内部人控制:所有权与经营权相分离,经营与董事会的目标有所分歧,总经理会为了自己的私利隐瞒一定事实。③信息披露。表现为各国政府制定的信息披露规定。
二、公司的两种组织形式:
1、有限责任公司:由两个或两个以上的投资者出资。
特点:①股东所负债务清偿责任以其出资额为限,使典型的“资合公司”;②不公开发行股票,由股东协商确定各自的出资额;③公司股份不能随意转让;④公司股东通常直接参与公司经营管理
2、股份有限公司:股份有限公司是指依照《中华人民共和国公司法》设立,股东以其认购的股份为限对公司承担责任,公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。
特点: ①股东的债务责任仅限于其投入的资本额;②公司所有权与经营权分离,法人治理结构健全;③只要符合一国制定的上市条件和法律规定,股份公司可以在证券市场发行股票,且发行的股票可以在证券市场上自由转让④股东人数众多、资本来源广泛、经营规模大、筹资能力强
此外,还有无限责任公司(股东队公司负有无限责任)和股份两合公司(部分承担有限责任)两种形式。
三、公司金融理论及发展
1、公司金融理论的创造阶段—以筹资为中心(1929年以前)
1987年托马斯出版《公司金融》,使得公司金融从微观经济学中分离出来,成为一门独立学科。

2、传统的公司金融成熟阶段—以内部控制为中心(1929—1950年)

3、现代公司金融的形成阶段—以投资为中心(1950-1980年)
有效市场理论、投资组合理论、资本结构理论、证券定价理论。80年代以后,对新的筹资方法的研究,对衍生金融工具的研究等。
第二节公司金融的内容和目的
一、公司金融的内容和目标
内容:(一)筹资决策:主要考虑两个方面的内容:(1)公司成立时的资金来源(2)如何筹集追加资金。核心是确定合理的资本结构。一般有筹集权益资金和借入债务资金两种方式。
(二)投资决策:主要有流动资产投资、固定资产投资、长期证券投资、与公司扩张有关的战略性投资(兼并收购、跨国经营、破产、清算等);此外,还包括资本预算、不确定性分析。
(三)股利分配决策:确定公司收益分配与持续发展之间关系的重要组成部分,既要保证有足够的资金用于再投资,又要给予公司股东足够的投资回报。主要包括:股利的权衡、收益与现金分配的关系、股利发放方式和过程、股票回购等股利政策。
二、公司金融的目标
(一)利润最大化
(二)每股盈余最大化(:没有考虑时间性;没有考虑取得盈余的风险)
(三)企业价值最大化→股票价值最大化来体现
第二章资金的时间价值
一、资金时间价值:
1、概念:指一定的货币资金在不同时间点上价值量的差额(资金在周转过程中的增值).
2、资金的时间价值产生的原因:
a、货币的使用权和货币的所有权分离,货币形成资本,借给产业资本,从剩余价值中分离出一部分形成利息——马克思价值论
b、西方经济学的观点
①由于个人喜欢即期消费,他放弃即期消费进行补偿——节欲说
②由于会发生通货膨胀会使货币的时间价值变化
③任何情况下都有风险, 收益也是不确定的
3、货币时间价值的表现:
绝对量的表现形式——利息
相对量的表现形式——利率(在无风险的通货膨胀情况下社会平均资本利润率)
二、资金时间价值的计算:
现值:又称本金,是指未来某一时点上的一定量先进折算到现在的价值。
终值:也称为将来值、本利和,指一定量先进在未来某一时点上的价值。
(一)一次性收付款项的计算

1、单利(Simple Interest):只计算本金所带来的利息,不考虑利息所产生的利息。
2、复利的现值和和终值的计算:
复利:本金产生的利息在下期也转入本金同本金一起计算利息。
(1)终值的计算:
期数为n,利率为i的复利终值系数,记作:(S/P,i,n).
(2)现值的计算:
期数为n,利率为i的复利现值系数,记作:(P/S,i,n)

例1 某公司从今年留存收益中提取12万元存入银行,8年后用于更新设备,银行存款利率为10%,每年复利一次,8年后可用来更新设备的金额为多少?
S=P×(1+i)=12×(S/P,i,n)
=12×=(万元)
8
5