毕业论文 我国房地产上市公司资本结构影响因素实证研究.doc

四川广播电视大学
毕业论文
我国房地产上市公司资本结构
影响因素实证研究
姓名:向永菊
学号:0951001401214
专业:会计学
教学班:岳池电大站
2010年11月
摘要
合理的资本结构有利于完善公司的治理结构,规范公司行为,提高公司价值。资本结构决策作为公司决策的核心问题,它不仅是公司的重要财务决策而且还对公司价值、公司绩效、公司治理和公司战略有着更深层次的影响。多年以来,国内外许多学者对资本结构进行了大量的实证研究以及比较分析。但由于受不同的宏观环境、行业因素、公司特征的影响,他们得出的结论却存在很大的差异性。因此我们不能将西方发达国家已有的理论成果直接套用到我国的具体情况上,而是要从我国的实际情况出发,进行行业细分的实证研究,这样才能得到适合于我国实际情况的资本结构影响因素理论,这也使得本文的研究更加有意义。
本文首先阐述了研究背景、意义、思路以及国内外研究现状,并在第二章对资本结构理论进行了系统回顾。接着分析了我国房地产行业的现状,定性总结了影响房地产公司资本结构的宏观因素和微观因素。然后构建模型对影响我国房地产上市公司资本结构的特定因素进行实证研究,研究发现:担保能力、成长性与资产负债率和流动负债率呈显著正相关,盈利能力、资产流动性、股权集中度与资产负债率和流动负债率相关性不显著,公司规模与资产负债率呈显著正相关但与流动负债率相关性不显著。最后结合实证研究结果对我国房地产行业的健康发展提出了一些建议。
关键词:资本结构;影响因素;房地产上市公司
目录
第1章绪论 1
1
2
3
3
4
5
第2章资本结构理论 7
7
(1952-1977) 7
(1977至今) 10
12
第3章我国房地产行业简析 14
14
14
16
17
17
19
第4章模型的构建 21
21
21
24
25
25
25
第5章实证研究及结果分析 26
26
27
30
34
35
结论 38
致谢 40
参考文献 41
第1章绪论

1952年David Durand发表了名为《公司债务和股东权益成本:趋势和计量问题》的文章,对资本结构的传统理论进行了系统总结,拉开了系统化研究资本结构理论的序幕。1958年Modigliani和Miller提出在无税收和完全市场条件下公司资本结构与公司价值无关的MM理论后,资本结构问题开始得到广泛研究。但当时研究的主要方向并没有包含资本结构的影响因素问题,资本结构影响因素理论最早作为一个学派是在二十世纪七十年代所创立的。虽然其理论发展至今已经较为成熟,许多学者也已经做过了大量的实证研究分析,但对于到底哪些因素影响资本结构、如何影响资本结构并没有完全一致的结论。主要原因在于样本本身的差异性,由于我国经济、法律制度的不健全以及资本市场相较于西方发达国家起步要晚很多,在这方面表现出来的差异性也更大。因此,有必要以国外现有理论为基础对我国企业资本结构影响因素进行行业细分下的实证研究,以此来发现影响我国相关行业资本结构的影响因素及其影响程度,进而进行相关方面的改进,以趋于资本结构最优化。
房地产行业的经济活动是大量资金参与运作的过程,我国房地产公司的资金来源主要是依靠银行贷款,自有资金比例非常小,这就直接导致了房地产公司居高不下的资产负债率。另外,我国房地产行业中国有控股现象非常严重,这也间接使我国房地产行业形成了比较特殊的资本结构。因此,找到房地产公司资本结构的影响因素,优化房地产公司的资本结构,不仅对房地产公司的投融资决策有重大的影响,也会对我国的银行系统以及老百姓的住房问题产生不可低估的影响。
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