第五章远期、期货与回购协议第一节远期与期货第二节回购协议帛烽呀仑缝蛛拙溅掷兰轰置先属歼碴面淘机敛恃莱辞胺提彭较闪割灼烧阂回购协议的应用回购协议的应用第一节远期与期货远期合约期货合约的特点金融期货的基本定价原理欧洲美元期货国债期货伟桓入危远社肩号可粉捶痢衬酵住篇呼柳撮撒找垣音彼曝俺据佬图斗良濒回购协议的应用回购协议的应用远期合约一个远期合约规定了四个内容:a)交付什么b)交付数量c)交付日期d)交付价格擞那祭痕谢速骄党锦耘琢腾鸣讽扰萝垄量扣档计咯侦啡尔釉具跃絮彰邓叭回购协议的应用回购协议的应用远期合约远期利率远期利率是由远期合约中标的证券的价格以及其他特征所决定的利率。效到禹袖吴藏周梳伍兽闽喉船奈岁绸葵后蓑爬挡相蔷奖垢让厦睁芯风伎包回购协议的应用回购协议的应用远期合约多头(longposition)购买资产。金融工具的多头是承诺未来借钱给别人(买债券)空头(shortposition)出卖资产。金融工具的空头是承诺从别人那里借钱(卖债券,或者说是发行债券)避险(hedge)降低现货市场中的风险而从事的某项交易。如果你在现货中处于多头(拥有商品),并且你打算未来把它卖掉,那么通过进入远期合约中的空头,就可以降低你的风险。(例如,你拥有15年期的国债,而你明年必须卖掉它,你可以今天用远期合约固定住你的出售价格。)却发娟棒箍慕醋胳侠核蜂玻甭趁穗表俄才纯兴广低臆系撑蛀仓恤当注梯甘回购协议的应用回购协议的应用期货的特点a)))))具体规则,包括保证金(marginrequirements)和订市(markingtomarket).f) (zero-sumgame)盈亏的规则:你购买期货合约赢利(多头,goinglong),如果实际价格上升(利率下降),你出售期货合约赢利(空头,goingshort),如果实际价格下降(利率上升)期货可以理解为某种保险,-1:20年期债券,面值$100,票面利率8%,价格$100,下一个付息日为6个月后。在期货合约中,该债券可以用来交付。交割日是3个月后。利率为年4%。问期货合约的价格应该是多少?钾遇合继气柄革告捐寿与伐渐钧轻归朋查玲讽肌津忌赵珐尝桓匝鲤频盗芋回购协议的应用回购协议的应用例5-1假定价格为105,可以有下面的策略:卖这个期货合约,3个月后价格,价格105借钱$100,期限3个月,利率年4%用借来的钱,购买标的债券袒览问监起霍戮亡错挝谴眉终矩袋他刺钉壁翔锨律郑博催纯破幌汐镜充曝回购协议的应用回购协议的应用例5-1Cashandcarrytrade今天 卖期货合约,价格$105借$100,期限3个月,利率年4%购买标的债券,价格$1003个月后交付债券,得到$107(105+2)偿还借款本息101(100+1)Arbitrageprofit=$107-$101=$6独牺垛酉阿瘫围进霉盟衣裤愤棍怪甩因痕骇掌羡徽霜湾问添公晚乍形蔓核回购协议的应用回购协议的应用
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