我国企业债券银行间市场与交易所市场的比较研究.pdf

金融市场
我国企业债券银行间市场
与交易所市场的比较研究
ENTERPRISE BOND
李湛曹萍温锦波
对企业债券概念的界定月日实施的《推进企业债券市场发级,信息披露要求等方面存在一定差别。
近年来,在中国证券市场上有两个展、简化发行核准程序有关事项的通由此可见,企业债券并非公司债券。由于
重要的概念正在被人们所关注——企业知》所称企业债券,包括依照公司法设本文所研究的企业债券的各种相关统计
债券和公司债券,企业债券和公司债券
从法律地位上看,分属于两个法律法规
规范,属于两个不同的债券品种。
在中国现行法律法规中, 年企业债券和公司债券从法律地位上看,分属于两个法律
月日开始实施的《公司债券发行试点
法规规范,属于两个不同的债券品种。
办法》和年月颁布实施的《企业
债券管理条例》分别给“公司债券”和
“企业债券”进行了概念性的定义:《公
司债券发行试点办法》第条对公司债
券的定义是:“本办法所称公司债券,是立的公司发行的公司债券和其他企业发数据主要来自资讯,为使分析具有
指公司依照法定程序发行、约定在一年行的企业债券。上市公司发行的公司债统一性,所以本文所提到的企业债券的
以上期限内还本付息的有价证券。”; 券按其他有关规定执行。很容易看出, 范围主要限定在资讯所统计的范
《企业债券管理条例》第条是这样定义除了发债主体的法律地位有企业和公司围,属于狭义上的企业债券。
企业债券的:“本条例所称企业债券,是之分外,公司债券和企业债券本身的理
指企业依照法定程序发行、约定在一定论特征应该是一样的。然而,企业债券与交易所与银行间企业债券市场发
期限内还本付息的有价证券”。年公司债券在发行条件,市场功能,信用等展的历史和现实
43 Novembe2008 r
金融市场
快速发展阶段末,我国企业债券托管量达到
( 年) 亿元。然而,和股票发行融资相比,企
年月国务业债发行融资规模仍然偏小。年企
院颁布实施了《公司债业债融资规模仅为沪深股市股权融资规
券管理暂行条例》, 这模的。在发达国家中,公司债(发
是债券市场发展的一个达国家没有企业债券这一概念)是各类
重要标志。从年到公司获得中长期债务性资金的一个主要
年,我国企业债券方式,由于公司数量众多,因此,其每
发行规模快速成长,其年发行量既高于股票融资额,也高于政
中年才发行亿府债券。而我国企业债的发行受到行政
元,到年发行规模机制的严格控制,每年的发行额远低于
达到了亿元。国债、央行票据和金融债券,也明显低
、整顿与停滞阶于股票的融资额。
段( - 年) 第二、制度逐步完善。企业债券发
从管理体制上,国行核准程序将由先核定规模、再核准发
家计委和人民银行负责行两个环节简化为直接核准发行一个环
企业债券的额度和发行节。企业债券发行计划管理体制的改
审批,中国证监会负责变,确立了市场化导向,为发行规模的
对上市流通债券的监迅速扩大,奠定了制度基础。
管。其中,中央企业债第三、创新有所增加,实行了主体
摄影:赵新喜券和亿元以上的地方评级和债券评级两个评级,推出了抵押
企业债券由人民银行总债券和中小企业集合债券,另外企业可
对我