行为金融学对个体投资者的行为分析.pdf

行为金融学对个体投资者的
基准收益。大多数投资者会努力战胜市
场,获取超额收益。从行为来看,投资
行为分析者都是有限理性的,存在着各种认知偏
差,市场价格不总是理性的。在投资音
极度乐观时,股价会超过其价值,形成
一
翟相彬陈溪东华北电力大学个高估的市场;反之,当投资者极度
悲观时,股价就会低于其价值,形成低
估的市场。由此可见,正确的把握人类
行为的偏差,可以获取超额利润。
息缺乏者,应采取被动的交易策略。
【文章摘要】一反向投资策略
二投资者的一般非理性行为可用以下
解释市场中的个体投资者为什么在中国股市中,有着“久涨必跌,久
行为学模型解释
存在非理性行为,并指出一些个体投跌必涨”,“利空出尽便是利好”等俗语,
过度自信
这些都可以用行为金融学来解释。由于
资者的非理性行为。用行为金融学的过度自信理论认为由于投资者的过
投资者的过度反应、羊群效应等导致股
原理来分析这些非理性现象,及用此度自信使其交易更加频繁,人们相信自
价偏离其价值,因此存在着短暂的投资
理论给予投资者一些投资建议。己获得的信息足以支持其交易行为,而
机会。在一个牛熊胶着的市场中,就可
事实上所谓的信息对获利并没有什么特
以采取反向投资策略,对那些前期超跌
别的意义。如果投资者越自信,其交易越
【关键词】的冷门股在低点买入,一般在暴跌后往
频繁,由于交易费用的存在,投资收益也
个体投资者;非理性行为;行为金融往会有强烈的反弹,成为下一阶段的热
越低。而过度交易使得股价反应过度,市
学; 投资策略门股。这种投资过去一段时间表现比较
场上的股票价格剧烈波动,而投资者认
差的股票往往比追高那些热门股能获得
一
、非理性行为分析为股价的过度波动可以让他们“低吸高
更高的收益。
有效市场假说—吐”谋取差价来获得利润,他们通常过分
二动量投资策略
然而对于正常的高估自己获得的信息和能力,试图战
当市场处于明显的牛市或熊市时,
投资者来说,在决策过程中受到各种心胜市场,得到超额利润,从而产生了投机
投资者就可以采取动量投资策略,即投
理因素的影响:首先, 由于个人心智的心理。
资者事先可以设定一个价格和交易数量
有限性,投资者无法完全掌握不同类型后悔厌恶
的临界值,一旦股票价格达到这一临界
财富的未来收益之间的关系,或者因为对于盈利的股票,此时卖掉毫无疑
值时就及时买入或卖出股票,对市场的
财富的变化需要对财富的分类;其次, 问的获得收益,而对于那些亏损的股票
变化做出一个积极的反应。在单边市场
投资者的偏好建立在不同的心理状态之来说, 由于投资者预期到卖掉后股价有
中,这种策略可以保证收益或降低损
上,并受到心理情感的影响,使得每个可能上涨,这样投资者就会后悔不该卖
失。圃
分散的偏好中包含的后悔、喜悦等因掉亏损的股票。因此,为了避免后悔心
素;最后,由于认知的有限和个人信念理,他们更愿意卖掉盈利的股票而不是【参考文献】
的更新受到情感的影响,不再服从贝叶亏损的股票,这是大部分股民愿意持有
、
斯法则,产生信念的动态偏差。由于这账面亏损