投资思考：行业集中度2012.02.21.doc

Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;mercialuse投资思考:行业集中度早在马克思就提示了资本主义市场竞争的残酷性,即“大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米”。换言之,在许多行业经过市场充分的竞争,行业的集中度便不断上升,于是出现少数相对胜出的龙头企业和垄断寡头。我猜想,巴菲特之所以强调护城河的极端重要性,怕就是看穿了资本主义市场经济的这一演变规律吧。中国改革开放三十多年来,许多行业其实也正呈现出这种市场经济的竞争规律。对于股市长期投资人来讲,我想对这一市场竞争规律是不得不察的。但是,如果细细考量,我们发现,在某些行业集中度容易形成,甚至出现一两个垄断寡头,或者它们因为先入为主而形成的品牌优势,或者是因为它们规模经济、成本优势,或者因为它们强劲的销售渠道、资金实力,总之形成一时让新的进入者难以超越、对新的进入者形成“吓阻力量”的竞争实力,因此行业竞争格局相对表现出一定的稳定性。但是在有些行业确又长时间呈现“百花齐放、百家争鸣”的竞争局面,行业的集中度难以形成,或者形成的相对缓慢、困难,至于细分到一些行业领域,更是呈现一种多元化的竞争格局。为什么会形成这种局面呢?我想,很为重要的原因,还是由于行业的自我属性与消费者的不同需求所决定的。本人认为,领悟到这些行业的特点,有时更容易选择或者坚定持有自己的投资标的。   譬如,白色家电:格力电器、海尔电器、美的电器。Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;mercialuse   如今谁不知道这三巨头呢?要知道,这三大巨头的形成,可是在许多企业死掉的基础上形成的。如果再细分一下,空调本人首先是想到的龙头老大格力,一个专注于空调领域的令人敬佩的优秀企业;冰箱本人首先想到是的海尔电器,冰箱制造水平也是较早走向世界的;至于美的,坚持多元化经营,其营销手法不可谓不狠甚至是“狠毒”,但在几大电器产品上自己倒感觉始终处于“千年老二”的地步,不过总体来讲,实力也不可小视(特别是其现在正处于由规模向效益的转型,如果凤凰涅槃的话)。在本人看来,中国当下的所有行业中,怕没有比家电业更为充分更为残酷的竞争的了。为什么这个行业这么快地进行了充分竞争,并形成垄断寡头呢?我想,这是它耐用消费品的属性与消费者的消费追求所决定了的。试想一下,谁家购买使用十多年的家电产品不希望它品质更优更好呢?至于价格上差点钱,怕是多数消费者不敏感的。所以,消费者对更高品质(包括节能环保)的追求,是这个行业很快形成垄断寡头的一个重要原因。   再如,乳业:伊利、蒙牛;肉制品的双汇、雨润、金锣。   这两个细分行业有着共同的属性,即入口的东西总是令人对安全、卫生给予相当的关注与重视,且牛奶、肉制品又是人们日常生活中不可或缺的快消品,但它们又不像特色小吃一样有着那样明显特色的差异化(本人就感觉不出伊利与蒙牛牛奶有多大差别,不管是双汇、雨润还是金锣感觉都是肉制品,特别是其冷鲜肉感觉都是肉,差别不大),人们出于对安全、卫生的要求,更多的消费首选自然是知名的大品牌(似乎只有这样才让人感觉着放心一些)。所以,在这个行业先行的进入者经过“开疆拓地”,进行形成自己在行业中的龙头垄断地位。我想,在这些行业中,如果不是像2008年的三鹿奶粉一样自己打败自己,新的进入者若再想战胜它们,怕是有着相当大的难度,至少是需要相当