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我国流动性过剩的货币经济学分析
戴金平刘津靳晓婷
摘要:从货币经济学的角度考察流动性过剩问题,可将流动性过剩定义为存量货币供给相对于存
量货币需求的过剩。全球经济发展的不平衡以及各国货币政策的不协调导致全球流动性过剩,国际资
本通过外汇占款和其他途径进入我国成为我国货币供给过多的外部原因。从内部来看,年以来长
期积累的巨大货币存量是理解前流动性过剩的关键。居民资产发生结构性调整,减少持有货币资
产而增加非货币资产,又会导致有效货币需求的不足。流动性过剩不仅会产生资产价格泡沫并给金融
体系带来潜在风险,还造成经济结构的扭曲,对实体经济产生深层次影响。
关键词:流动性过剩;货币供给;货币需求
年以来,我国宏观经济运行出现了一些新现象。随着国际收支顺差的大幅度增长,外汇
储备巨量上扬,股票市场价格持续高涨,房地产市场价格也快速上扬。年中期以来消费品价
格指数也出现加速上扬的趋势。这些现象引起学术界和政策制定者们的高度关注。资产价格的
迅速上扬,物价指数的攀升,都和当前的流动性过剩问题连接在一起。如何控制和解决当前的流
动性过剩问题,保持我稳和持续发展,成为当前理论和政策的焦点问题。本文从流动
性的起源人手,分析流动性过剩的实质和现象,并探讨控制流动性过剩的对策。
一
、流动性过剩的货币经济学解释及其表现
理解流动性过剩,首先需要理解流动性的内涵。当前国内外学术界关于流动性过剩的认识主
要从两大角度:一是银行流动性资产角度;二是货币供给角度。从银行流动性资产的角度看,流动
性过剩是指过剩的流动性资产。而流动性过剩是银行自愿或被迫持有的流动性超
过健全的银行业准则所要求的水平,具体就是商业银行所拥有的超过法定储备要求的存放于中央
银行的准备金和库存现金,表现为银行系统的流动性资产过多,商业银行的存款总额大于贷款总
额,或是存款的增长速度大于贷款的增长速度,商业银行出现比较严重的存贷差。从这个定义出
发,可以看出所谓流动性资产就是商业银行所拥有的超额储备金。商业银行所拥有的超额储备金
越多,金融体系中的过剩流动资产就越多④。
牧稿日期..¨一
基金项目:教育部人文社会科学研究重点研究基地重大项目
作者简介:戴金平,南开大学经济学院国际经济研究所天津教授,博士生导师,博士,主要从事国际金融研究;刘津,南开
大学经济学院国际经济研究所博士生,主要从事国际金融研究;靳晓婷,南开大学经济学院国际经济研究所博士生,主
要从事国际金融研究。
①余永定:《理解流动性过剩》,《国际经济评论》。
②田素华:《中国商业银行流动性过剩的成因与潜在风险分析》,《财经理论与实践》年第期。
③孙建潮:《基于宏观角度的商业银行流动性过剩分析》,《财经科学年第期。
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另一种观点是从货币发行的角度出发,认为流动性过剩就是货币供应量持续发行过多,导致
货币流动性过剩。衡量货币供给过多的指标可以使用货币供给的增长速度,也可以用货币供给增
长率和增长速度的比值①。还有一种观点也可以纳入货币角度。这种观点认为,流动性过剩
是指中央银行拥有对商业银行的净负债