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农业、食品分析框架
蒋小东
2010年8月
目录
一、农业、食品的行业特性
二、行业分析:价格和趋势
三、子行业投资逻辑:周期和成长
四、投资方法和观察的角度
五、估值方法和估值水平
基金需要怎样的销售
首先是服务:观点的传递和总结

其次是策略,好的基金经理首先是策略做的好

行业首先是排序

关注他们的重仓

如果有牛股,关注但不一定会买

有舒服的买点和卖点很重要

信任很重要

逻辑和过程比结果重要?

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子行业独立、分散生产、
缺乏规模经济
行业特性
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关于行业分类
 GICS行业分类:

一级行业:日常消费品

二级行业:食品与主要用品零售;食品、饮料
与烟草;家庭与个人用品
三级行业:食品、饮料、烟草

四级行业:农产品、食品加工与肉类;啤酒、
白酒与葡萄酒、软饮料;烟草
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农业的定义
狭义农业:种植业(玉米、小麦、水稻、大豆…)
生产非经济性:生产分散、人均产值低、难以公司化

广义农业:农林牧渔及相应服务业(种植业及加工业)
加工业组织种植业,可以规模化,并由此导致横跨多个子行业

农业的困境:种植业的非经济性、农业生产的年度
波动性
行业分类的困境:
农业加工业=食品饮料?、疫苗=医药?、农批=
流通?
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农林牧渔上下游(一般纵向发展)
种业种植业饲料行业种植业加工
林业林木加工
疫苗畜牧业肉禽加工
渔业水产加工
同质产品消费者
差异化产品
数据来源:Bloomberg 光大证券研究所
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狭义农业上下游(加工业组织公司)
子行业公司
种植业北大荒
番茄酱中粮屯河新中基
糖南宁糖业
种业敦煌种业登海种业丰乐种业隆平高科
水产好当家獐子岛大连壹桥天宝股份东方海洋
油脂东凌粮油金德发展
远洋捕捞开创国际
林木绿大地
疫苗中牧股份金宇集团
饲料通威股份新希望海大集团大北农
养殖正邦科技华英农业圣农发展
流通农产品
其他顺鑫农业
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食品饮料行业分类
贵州茅台五粮液泸州老窖水井坊
白酒
山西汾酒老白干酒


啤酒燕京啤酒青岛啤酒

葡萄酒张裕A
黄酒金枫酒业古越龙山

其他饮料承德露露国投中鲁

乳业*st伊利光明乳业三元股份

食品双汇发展三全食品安琪酵母

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农业研究员研究什么?
农业行业:国内、国际粮食供需库存和价
格,农业政策
作用:宏观参考、农业行业基本面、农产品加工行业背景(油
脂加工、米加工)
子行业和重点公司:公司不注重宏观面则以
自下而上为主
有子行业的:番茄酱、种子、疫苗、水产、林业、苹果汁
单一公司的:顺鑫农业、北大荒、安琪酵母

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