新宁物流价值评估分析.pdf

摘要企业价值可以是指企业的社会价值,表明企业为社会创造财富、提供就业、满足国家宏观调控的作用大小:也可以是指企业的经济价值,将企业本身作为一种特殊商品,通过一定的途径来货币化表示。企业价值是企业各种要素质量和企业能力的综合反映,它的价值取决于企业整体获利能力和未来的预期收益,并非单个资产价值的简单相加。上市公司股票估值就是通常所说的上市公司价值评估,它是证券分析中最重要、最关键的环节。在证券市场研究中,从宏观分析、资本市场分析、行业分析及公司财务分析,到提出投资建议,估值起着一种承上启下的桥梁作用。合理准确的估值才能发现公司的真正价值,而股价最终取决于公司的内在价值。“市场先生”和投机因素的影响会使股价暂时偏离股票的内在价值,但最终股价会回归价值。价值投资才是广大投资者获取投资收益的基础。就物流行业来看,物流行业公司价值评估是一项综合性的资产评估,是对公司整体经济价值进行判断、估计的过程,主要是服从或服务于公司的产权转让或产权交易。在经济金融化、全球化和以信息技术为核心的高新技术迅速发展的形势下,全球公司间的并购活动日益频繁,被收购目标公司的定价问题显得非常重要,公司价值评估的应用空间得到了极大的拓展。就具体实体企业来看,新宁物流归属于物流行业比较典型的上市公司,在一定程度上代表了物流行业的整体发展概况,对该企业进行实证研究具有现实意义。本研究分析物流企业价值与价值评估相关理论,讨论有关企业价值评估模型,证明现金流量折现模型以及相对价值模型的作用机理,结合目前我国物流公司估值体系的实际情况和发展趋势,针对运行现状和亟待完善的现实,总结物流企业价值评估基本问题;检验物流企业价值评估操作模式和物流企业价值评估影响因素。以新宁物流上市公司的估值展开实证分析,重点讨论物流行业发展环境、新宁物流的基本层面、财务层面,进而进行二阶段自由现金流量估值分析,同时提供基于评价结果的投资决策。关键词:上市公司;公司估值;新宁物流;现金流量
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第一章导论研究背景与问题提出认识价值,是一切经济和管理行为的基础和前提。现代公司价值理论的基本观点认为,公司价值取决于公司未来的获利能力,是公司未来收益的资本化。对于公司价值进行量化计量的理论体系的建立,。公司价值评估研究是综合性的学科,它涉及到会计学、金融学、经济学、企业战略、公司财务、产业组织理论等相关概念,如何把这些知识有机的融合在一起,以进一步构建价值评估理论体系、完善各类评估方法模型、梳理综合财务信息状况、把握整体公司治理结构,对于解决公司价值评估问题现存的缺陷及带动其发展有着积极的作用。物流业作为一个新兴产业,非常有必要对其进行价值评估。从宏观上看,加入竺娑匝暇木赫肪常匦攵晕夜车奈锪餍幸到谐沟赘母铮痈本上改变目前分割、零散、重复、浪费、效率低的状况,建立我国专业化、社会化的物流体系。因此,必须对物流企业价值进行全面评估,立足长远,认真剖析企业的获利能力、创新能力和抗风险程度。西方国家经过几十年的探索和实践,目前在公司估值管理体系方面的建设已趋于成熟。但是,我国公司估值在有效标准缺位的同时,财务分析方法又出现多重性,特别是公司估值目标与模型体制还不太完善。一方面,贴现现金流模型、市盈率模型和期权模型弊端在一定程度上存在,会影响最终的公司估值结论;另一方面,中国证券市场中的公司股票市盈率比发达国家的要高出很多,与其它新兴市场国家之间的市盈率差距也很大,中国证券市场中上市公司的股价是否存在泡沫需要合理的市盈率多因素估值模型加以确认。消除上述弊病的主要方法是在公司估值层面运用一套科学合理的有效管理体系,因此,有必要采取理论分析和实证分析相结合的方式,解决在公司估值管理理论与方法的领域中存在的问题。
文献回顾以下简称删⒈砹恕蹲时境杀尽⒐企业价值评估是当今国际评估行业迅速发展的领域之一,在评估理念和技术思路上与传统的资产评估有较大的不同。在西方发达国家,对企业价值的评估,理论界已经有了比较多的阐述,并逐渐建立了比较完整的企业价值评估理论体系。以下将从国内、国外两个研究范畴将学者观点作系统概述。.。年费雪在《资本与收入的性质》中论述了收入与资本的关系和价值的源泉问题,为现代企业价值理论奠定了基础。书中指出资本能带来一系列未来收入,资本的价值实质上就是未来收入的折现值,也就是未来收入的资本化。书中进一步指出,任何财产或所拥有财富的价值均来源于这种能产生与其货币收入的权利,从而使财产或权利的价值可通过对未来与其收入的折现得到。利息率是连接收入与资本之间的桥梁,通过利息率,可以实现货币的现值