公司理财案例：北江公司资本成本.doc

肈公司理财案例2北江公司资本成本分析膇北江公司是由大量的地区性旅客连锁店合并而成的股份有限公司,它希望与国家等级的酒店相竞争。现在公司总经理、财务经理与投资银行及有关人员正在讨论公司的资本成本问题,以便为筹措资金、确定资本结构提供依据。羂公司的资产负债表如表1所示。腿资产膇负债和股东权益蚆现金1000芅应收帐款2000螃存货2000膁流动资产合计5000蚈固定资产净值肅袄芀肇资产总计10000螅应付帐款1000蚂其他应付款1000蚂短期借款500薇流动负债合计2500薆长期债券3000螃优先股500螁普通股1000芀留存收益3000芆负债和股东权益总额10000螄衿下面是问题的条件:,本期成本率为10%,按季度支付利息。这些贷款主要用于补偿营业旺季在应收款和存货方面的资金不足,但在淡季勿需银行贷款。,并以8%的息票利率每半年付息一次的抵押债券构成公司长期负债。债券投资者要求的收益率为12%,若新发行债券,收益率仍为12%%,但有5%的发行成本。,按季支付股利2元,投资者要求的收益率为11%。若新发行优先股,仍产生同样的收益率,但公司需支付5%的发行成本。,P0=20元,每股发行价格在17一23元之间,D0=1元,EPS0=2元;以普通股平均值为基础的股本收益率在1996年是24%,但管理者期望提高到30%,然而,证券分析人员并没有意识到管理者的这一要求。-,政府长期公债收益率是10%,%-%之间,所预测的期望增长率范围在10%一15%之间,然而,有些分析人员并没有提出明确的增长率估算数据,但他们曾向代理人暗示,该公司的历史增长率仍将保持与过去相同。,北江公司的财务经理对某些热衷于退休基金投资的管理者进行了一次民意测验,测验结果表明,即使该公司的股本收益率处于最低水平,投资者仍愿意购买北江公司的普通股票而不愿意购买收益率为12%的债券。所以,最后的分析建议是,相对北江公司债务的股票风险报酬率范围应在4%-6%之间。%,但其控股股东的上缴税率为28%。%的发行成本率。,但他们仍指出北江公司的债券利息率将呈下降趋势,其Kd将下降到10%,政府长期公债收益率下降到8%。蒇假设你最近刚刚被招聘为公司副总经理,你的上司要求你根据上述资料估算该公司加权平均资本成本。注意,在每一给定