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媒体监督、媒体治理与高管薪酬
杨德明
(北京大学光华管理学院;云南财经大学会计学院)
赵璨
(云南财经大学会计学院)
作者简介:
杨德明:北京大学光华管理学院博士后,云南财经大学会计学院副教授
赵璨:云南财经大学会计学院硕士生

通讯作者:
杨德明:北京大学光华管理学院博士后;云南财经大学会计学院副教授
联系电话: **********,**********
E-mail: yangdeming2001@
通讯地址: 昆明市龙泉路 237 号云南财经大学会计学院
邮编: 650221
基金项目:
国家自然基金项目(项目编号 71002110);教育部博士点基金项目(项目编号
20090172120038);中国博士后科学基金(项目编号 20100480113)

致谢:
感谢匿名审稿人的宝贵意见,感谢北京大学陆正飞教授、岳衡副教授,香港中文大
学张田余教授,中央财经大学王彦超博士,中山大学郑国坚博士的宝贵意见和帮助,
感谢华南理工大学冯晓、庞蜜硕士生、云南财经大学刘敏硕士生在数据收集方面的帮
助,当然文责完全由作者承担。
媒体监督、媒体治理与高管薪酬
内容提要:针对我国上市公司高管薪酬中“天价薪酬”与“零薪酬”等薪酬乱象并存
的背景,本文实证研究发现,存在薪酬乱象的公司更容易被媒体负面新闻所曝光,这说明
媒体在其中发挥了一定的监督职能。然而,进一步研究发现,唯有在政府及行政主管部门
介入的条件下,媒体监督职能的发挥才能促使高管薪酬趋于合理。我们认为,当媒体之外
监督机制或声誉机制并不能充分发挥作用时,媒体监督职能的发挥并不能必然地转化为媒
体的治理功能。在我国资本市场特殊的制度背景下,媒体借助政府这个“路径”,最容易
形成其治理功能。
关键词:高管薪酬薪酬乱象媒体监督治理功能

Media Monitoring, Media Governance and Managers’ Compensation

Abstract: Based on the background of pensation of panies
consisting of astronomical salaries and zero pay, Our paper finds that media plays a role in
monitoring because there are more negative press coverage in the lists of astronomical
salaries and zero pay than other lists. We further investigate the mechanism under which
the media shape its governance role in China. Evidence shows that the basic mechanism is
the involvement of anizations. The investigation means that the media
role of monitoring can’t improve lists’ corporate governance because other surveillance
mechanism and reputation system have lapsed.
Key Words: Managers’ Compensation ;Media; Monitoring; Corporate Governance
JEL Classification: G34, D21, L51
一、引言
与美国等成熟市场类似,我国上市公司也存在着高管薪酬不断攀升、天价薪酬不断涌现的问题。
同时,我国上市公司的高管薪酬还具有鲜明的“中国特色”,即所谓的“零薪酬”现象。2008 年,
上市公司中竟然有 448 位董事长放弃了薪酬,比例将近 37%,其中包括最穷经理人、ST 秦岭总经
理王清海,只拿了 7920 元年薪1。根据相关报道,“零薪酬”的情况在以后的年度中依然普遍存在2。
中安董事长 2007 年税前薪酬高达 万元,2008 年却分文不取,就是我国上市公司高管薪
酬兼具国际惯例与“中国特色”的一个缩写。
由于高管薪酬问题与社会公平、腐败、公司治理等关乎国计民生的社会热点存在着千丝万缕的
联系,“天价薪酬”与“零薪酬”等薪酬乱象刚刚产生,就受到广大投资者、