公司理财案例2.pptx

“协同效应”的利益表现如在兼并中的“协同效应”:1、目标公司所控制的“专向资源”与投标公司的资源相结合。2、水平式兼并——规模效益。(同业的两家公司)3、垂直兼并——兼并原料供应商,产品分销商,零售商。4、表现在公司对整个生产链更为彻底的控制。5、当一家具有良好的分销网络的公司收购另一家具有良好产品线的公司时,其价值就体现在两种优势的结合,结果是两家公司都将在兼并中获得好处。“协同效应”的估计:(步骤):协同效应将以何种形式存在?存在规模经济效应吗?市场份额会由此扩大吗?何时影响现金流?。(折现率),分别估计各公司价值。,考察合并公司价值。、4的差就是“协同效应”的价值案例2:估计bookscapeon-line(在线订购)项目现金流量Booksacpe正在考虑建立在线订购服务项目,这个项目需雇佣两名全职雇员。下面是项目成本,收入预测:A初始(安装额外电话线,电脑)$100万,投资存续期预计4年,无残值,用直线折旧法。B第一年收入预计$150万,第二年增长20%,最后两年以10%的速度增长。C雇员薪水、福利预计达$150,000,后3年以每年10%的速度增长。D每年收入中有60%为图书成本费。E营运资本(存货、应收账款等)预计将达年收入的10%,预计第四年末,营运资本预计将完全收回。FT‘=42%营业收入预计1234收入费用$1,500,0001,800,0001,980,0002,079,000工薪收入150,000165,000181,500199,650原材料900,0001,080,0001,188,0001,247,400折旧250,000250,000250,000250,000其他150,000180,000198,000207,900营业收入50,000125,000162,500174,050税21,00052,50068,25073,101税后收入29,00072,50094,250100,949预计现金流0(当期)1234设备-$1,000,000税后收入29,00072,50094,250100,949+折旧250,000250,000250,000250,000-营运资本150,00030,00018,0009,900-207,900(1,980,000-1,800,000)×10%(2,079,000×10%)税后现金流-1,150,000249,000304,500334,350558,849注:营运资本0:初始投入1:(1,800,000-1,500,000)×10%4:2,079,000×10%=207,900全部收回2:(1,980,000-1,800,000)×10%Bookscape在线项目资本收益率01234税后营业收入29,00072,50094,250100,949初始帐面价值1,000,0001,000,000750,000500,000250,000折旧费250,000250,000250,000250,000最终账面价值1,000,000750,000500,000250,0000平均账面价值875,000625,000375,000125,%%%%平均资本收益率=%Bookscapeon-line项目的NPV年份公司自由现金流Npv(%资本成本贴现)0-1,150,000-1,150,0001249,000214,7622304,500226,5173334,350214,5224558,849309,259NPV-184,939NPV(%)<0不接受(%资本成本的基础上)Bookscapeon-line项目投资回收期年份自由现金流累积自由现金流0-1,150,000-1,150,0001249,000-901,0002304,500-596,5003334,350-262,1504558,849296,与附加收益(协同收益)的估计:承前例:假设on-line项目上马,会使经理工作量加大,因此增加薪水到$120,000,且今后每年以5%的速度递增,且on-line项目增加一个财务资料储存室,如果这些资料存在银行保险库,保管费约$1000/年。