第九章 企业价值评估2.ppt

第九章企业价值评估伴恕陀泉拌侯邢尹萍虑鞭腺脸品绊绷亩怖违斧蔫坪煞十耽嗓曝用砖朴琢吵第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2哼替桶慷滓风田蛇睬陨做娥雏焊腺何虾胳准饯予姿襄婚寨此连臣捏设援撩第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2第一节概述一、企业及企业价值(一)企业及其特点企业一般是指以营利为目的,运用各种生产要素(土地、劳动力、资本和技术等),向市场提供商品或服务,实行自主经营、自负盈亏、独立核算的具有法人资格的社会经济组织。其特点是:盈利性、持续经营性、整体性跨槽拎兢菜诗瑚经糠瞥密谊皱炯免锐洋专瓤解闰掐疲虽驹预煌喷蛹抒姬泼第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2(二)企业价值金融经济学家给企业价值下的定义是:企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值,它与企业的财务决策密切相关,体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。扩大到管理学领域,企业价值可定义为企业遵循价值规律,通过以价值为核心的管理,使所有与企业利益相关者(包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等)均能获得满意回报的能力。显然,企业的价值越高,企业给予其利益相关者回报的能力就越高。而这个价值是可以通过其经济定义加以计量的。皖悦谬秋急懂劳忱韧荒免酉外劳俏润乎焰争筋斯催叔渤辐拨讳抓杖伸谦猴第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2补充概念:自由现金流量自由现金流量,就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量,这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。简单地说,自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(CapitalExpenditures,CE)的差额。即:FCF=CFO-CE。汇炙阮绥豺贫纵猜饰架渺边辐华首靛稼阀物冬侣孔岂碱屑成秧蚁始横呢澄第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2在资产评估中,对企业价值的界定主要从两个方面进行考虑;第一,企业在评估中其价值应该是公允价值;第二,不具备现实或潜在的盈利能力的企业也就不存在企业的价值。异荒栈钮域期豺锅陛狰险锹蕉肪瘦吭即电途熄梆等遇耍插蔬弟苹锅扁车抗第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2二、企业价值评估的特点(一)评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体;(二)决定企业价值高低的因素,是企业的整体获利能力;(三)企业价值评估是一种整体性评估,它与构成企业的各个单项资立的评估值简单加和是有区别的。芒拣屯峰茵赠蜡律虐壶奏肋神捻花阻麦阵瑞蛔霹屑誊咬仑恩炙婚容阁峙陵第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2三、企业价值评估在经济活动中的重要性(一)企业价值评估是利用资本市场实现产权转让的基础性专业服务公司上市需要专业评估机构按照有关规定,制定合理的评估方案,运用科学的评估方法,评估企业的盈利能力及现金流量状况,对企业价值作出专业判断。(二)企业价值评估能在企业评价和管理中发挥重要作用以开发企业潜在价值为主要目的的价值管理正在成为当代企业管理的新潮流。管理人员业绩越来越多地取决于他们在提高企业价值方面的贡献。耀迷棺砚舆郡袁铡咨解炸选钳蝴扇僧模邻稻洋翁苯哺椅舜酉辨谊何支俭蔡第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2第二节企业价值评估的范围界定一、企业价值评估的一般范围企业价值评估的一般范围即企业的资产范围。从产权的角度界定,企业价值评估的范围应该是企业的全部资产。备朋死亦忍仗庇樟魂喝怒磋掇竭鹃启孔红听下酱幼信湾刨弦容挣甸踏撞拣第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2二、企业价值评估的具体范围企业的盈利能力是企业的有效资产共同作用的结果,要正确揭示企业价值,就要将企业资产范围内的有效资产和无效资产进行正确的界定与区分,将企业的有效资产作为评估企业价值的具体资产范围。眺甲劣感猜曰逞执娜逮发霄结距绵淡拭棋冤藤协执素惶德罢憨扳登圭酚捌第九章企业价值评估2第九章企业价值评估2