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股利分配理论及股利政策
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知识目标
○掌握利润分配的基本原则,理解制订利润分配政策应考虑的若干因素;
○掌握利润分配的基本程序,理解各种股利政策的基本原理、优缺点和适用范围;
○理解股票股利、股票分割、股票回购的作用及对企业的影响。
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能力目标
○能够根据企业的实际情况选择不同的股利政策,制定相应的利润分配方案;
○能够分析股票股利、股票分割、股票回购对企业公司、股东的影响。
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一、股利分配理论
股利政策是指在法律允许的范围内,企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。
股利政策的最终目标是使公司价值最大化。
股利往往可以向市场传递一些信息。
股利政策关系到公司在市场上、在投资者中间的形象,成功的股利政策有利于提高公司的市场价值。
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(一)股利分配理论
市场经济条件下,股利分配要符合财务管理目标。
人们对股利分配与理财目标之间关系的认识存在不同的流派与观念,还没有一种被大多数人所接受的权威观点和结论。
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1. 股利无关论
该理论认为在一定的假设条件限制下
股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响,
投资者不关心公司股利的分配。
该理论认为公司市场价值的高低,是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定,而与公司的利润分配政策无关。
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2. 股利相关理论
股利相关理论认为,企业的股利政策会影响股票价格和公司价值。
主要观点有以下几种:
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(1)股利重要论
也称“在手之鸟”理论.
该理论认为用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性,并且投资风险将随着时间的推移而进一步增大。
投资者更喜欢现金股利,而不大喜欢将利润留给公司。
股利支付可以减少投资报酬中的不确定性和风险。
林中的鸟一样不一定能抓得到
手中的鸟飞不掉,“二鸟在林,不如一鸟在手”。
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(2)信号传递理论。
信号传递理论认为,在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。
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(3)所得税差异理论。
在许多国家的税法中,长期资本利得所得税税率要低于普通所得税税率。
因为股利税率比资本利得的税率高,投资者自然喜欢公司少支付股利而将较多的收益保存下来以作为再投资用,以