从保护投资者利益视角完善我国证券评级制度.pdf

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从保护投资者利益视角完善我国
证券评级制度
#张宝来
!摘要" 证券评级制度的有无及其具体的实现模式,是与该国经济体制中的银企关系密切相关的。一般而言,在银企关系相对
微弱、企业以直接融资为主的金融体制中,对评级的需求较强,其制度设计以美国为代表;若银企关系密切、企业融资
以间接方式为主,则对评级的需求不足,其代表国家是德国和上世纪#$ 年代以前的日本。更进一步说,证券评级制度
的设立是由该国特定经济发展时期的资源配置状况所决定。
!关键词" 证券评级制度;投资者利益;完善;思路
!中图分类号" %#&$’() ! 文献标识码" * ! 文章编号" )$$+ , -$./ 0.$$+ 1$2 , $$($ , $&
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!作者简介" 张宝来,河北行政学院讲师,研究方向为证券投资。河北石家庄$-$$&)
评级通常包括证券评级、企业评级、金融机构评级、国家主权评级等不同种类,其中证
券评级的评估对象又可分为债券、优先股、基金、商业票据、银行承兑票据、大额可转让存
单、信用证等。债券评级作为评级制度的起源,不仅是证券评级的核心业务,其做法也是其
他评级的重要参考。
证券评级是指运用评估体系,通过对与该种证券有关的诸多因素进行综合考察与分
析,对证券的安全性、盈利性、流动性等方面的质量做出综合评价,并以约定的符号予以列
示的评估活动。证券评级已成为西方金融制度重要的组成部分。
一、西方国家的证券评级制度
证券评级始于本世纪初的美国,随着世界经济一体化进程的加快,其积极作用也逐步
为其他国家所认识。目前,在日本、英国、法国、瑞典、加拿大、澳大利亚等国家,评级制度都
有不同程度的发展。考虑到制度变迁路径选择的不同,这里将选取美国、德国和日本的证券
评级制度作为三种不同类型的代表。
0 一 1 美国的证券评级制度
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)($( 年美国的约翰· 穆迪 0 345678449:1 在铁路投资的分析中,首次运用评级的方法
对当时的各种铁路债券进行了分析。其后,普尔出版公司 0;<= 公司的前身 1、标准统计公司
0)(/) 年与普尔出版公司合并 1 和菲奇公司 0 %>?***@51 也先后于)(.. 年和)(./ 年开始对工业
证券进行评级。由于证券评级在上世纪&$ 年代经济大危机中对投资者利益的保护,美国金
融监管当局开始在资产评估、银行监管等方面引入评级的分类方法。进入上世纪 2$ 年代以
后,企业财务状况的持续恶化,以及由此导致的投资风险加大,极大地提高了投资者对投资
情报分析的需求,从而推动了证券评级制度的发展。
根据美国商法的规定,评级机构属于一般股份公司。证券交易委员会的立场是“评级机
构的地位应由投资者予以确定,政府不得进行干涉,并不得以任何手段加以限制。”为了保
证评级的公正,坚持“向投资者提供准确的情报”,评级机构极为重视自身的独立性和中立
性。这样做对于投资者来说,有利于规避风险、保护自身利益;对于发行者来说,有利于按照
优惠条件迅速实现发行,并为在更大范围内筹资提供了可能;对于监管当局来说,有助于有
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