净资产收益率和市盈率、市净率的关系.doc

净资产收益率和市盈率、市净率的关系净资产收益率=净利润/净资产=(净利润/股价)/(净资产/股价)=(1/市盈率)/(1/市净率)=市净率/市盈率,即:净资产收益率=市净率/市盈率(当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率),可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数,我们想知道的是,当净资产收益率一定时,市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢?假设1:净资产收益率取10%(ROE指的是期初ROE,以下同);保留盈余全部做再投资,复合增长持续10年,折现率为10%,10年后零增长,其后给10倍市盈率,又每股收益取1,计算内在价值如下:%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%(×10倍市盈率)合计100()100由上表可知,净利润每年增长率为10%正好等于ROE(重要结论:当保留盈余全部做再投资时,净利润每年增长率=期初净资产收益率,);市净率正好等于1;。内在价值100可以理解为10年后的价值相当于值现在的100,而现在的价值也就是初期净资产为100,这说明如果以初期净资产的价100买入股票(或者以内在价值100买入的话),,实际价值为100,资产得到了保值(因为10年后的内在价值折现为100),也可以理解为每年获得10%的投资收益率正好抵消了10%折现率,使得资产获得了保值。如何理解每年10%的投资回报率呢?你以100买入,每年收获10%,那么第一年账面价值为100×=110;第二年为110×=121;×=。(每股收益的算法:因为净利润每年增长率为10%,所以第一年每股收益=1+1×10%=1×(1+10%)=1×=;第二年每股收益=+×10%=×(1+10%)=×=,以此类推,)。10年后股价=×10倍市盈率=,=10元,因为(现在)每股收益取1,所以市盈率为10/1=:如果净资产收益率取15%,保留盈余全部做再投资,复合增长持续10年,折现率为10%,10年后零增长,其后给10倍市盈率,又每股收益取1,计算内在价值如下