第四章 远期合约.ppt

:翰云公司是一家化工企业,其原材料需要从国外进口。2005年11月,翰云公司的财务总监在制定2006年财务预算时,预计公司在2006年5〜11月由于进口原材料而需要向银行借款200万美元,即在2006年5月份需要借款,而在2006年11月左右可还款。假设公司可以直接使用美元借款和还款,不考虑汇率问题。由于美元利率市场化,未来的利率不确定。财务总监担心:如果这几个月内美元利率上升,公司将为此多付利息,从而增加借款成本。金融工程师的建议:进行远期利率交易。、远期合约的由来与定义 1948年在美国芝加哥交易所产生的名为“To-arrive”农产品交易合约是世界上第一份远期合约,芝加哥交易所的成立是现代远期市场的开端。例:农场主、订车等。远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。: 远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间,按照事先商定的价格(如汇率、利率或股票价格等),以预先确定的方式买卖一定数量的某种标的物(金融资产)的合约。:1)标的资产远期中用于交易的资产,又称基础资产如:利率、外汇、股票等2)买方、卖方合约中规定在将来买入标的资产的一方为买方,在将来卖出标的资产的一方为卖方3)交割价格未来买卖标的资产的价格如果信息是对称的,而且合约双方对未来的预期相同,)到期日远期价格:远期合约价值为0的交割价格。远期价格是跟标的资产的现货价格紧密相连的理论价格,与交割价格不等。在合约签署时,交割价格等于远期理论价格。(forwardvalue):远期合约本身的价值(多头或空头购买或出售合约本身给他们带来的价值)。例:一个交割价格(K)为10元、交易数量为100单位、距离到期日还有一年(T-t)的远期合约,如果标的资产当前的市场价格(S)为15元,市场无风险连续复利率(r)为10%,则对于多头来说,该远期合约的价值就为(15-10*e-10%*1)*100=595元。对于空头来说,该远期合约价值就为-595元。(forwardprice):指使一个远期合约价值为零的交割价格。定义远期价格为F,上述例子中的远期价格就是使得(15-F*e-10%*1)*100=0的F,计算可得F=。、远期合约的损益分析0KST+-损益多头头寸0KST+-、远期合约的优缺点远期合约是一种非标准化合约,不在规范交易所内交易。在签署合约之前,合约双方就合约的具体条款(交割地点、时间、价格等)进行谈判,只要双方同意条款即可达成,这样就可以最大限度地满足不同类型客户的要求,具有较大的灵活性。优点:具有较大的灵活性。