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经济下了台阶
在上半年苦苦支撑之后,中国经济在三季度终于跌破了7%,意味着经济再度下了个台阶。
与过去的经济下行不同,以前经济下来了,很快还会上去,因为它只是一种周期性波动。这一次的经济调整则是一种长期的下行,意味着经济下来了以后就很难回去了。如今的GDP破七,表明过去两年经济一直维持7%以上的平台终结了,未来进入了“6时代”。
%,低于政府全年的增长目标,是2009年一季度以来的最低水平。经济的各个主要部分都出现全面的下滑,工业大幅回落,投资全面跳水,制造业和房地产投资也创了新低。

实际上,%的增长已经大大好于市场的预期。既然经济各主要部分都大幅下滑,%?还是靠了服务业的逆势上涨,这使很多专家产生了怀疑。
摩根大通中经济学家朱海斌认为,“上半年服务业的强劲增速主要受到金融行业增长的影响,而近期股市的调整应导致服务业放缓。因此,为何服务业在三季度仍能保持强劲增速也带来一些疑惑。”
工业和投资全面失速
%,,工业仍在加速下降。
中信证券分析师张文朗认为,大宗商品价格下跌对工业的影响仍在扩散,国企失速和东北塌陷严重拖累了工业增长。由于国企改革有待推进,东北深层次体制矛盾短期内难以解决,四季度工业增长的压力依然很大。
投资的情况更为糟糕,1-%,比1-。就单月情况看,%,。
从投资的几个大类来看,房地产投资、制造业投资和基建投资都有不同程度的下降。
1-%,,%下降到9%。这说明从二季度开始的房地产销售回暖势头已经有所减弱,这对本就疲弱的房地产投资将是雪上加霜。
%,已经连续两个月负增长,一些龙头房地产企业的拿地意愿非常低。整个房地产的下行周期还在延续,短期内很难有所改观。
制造业投资仍在进一步下行。1-%,比1-;%,。当前制造业仍然受制于内需低迷和产能过剩严重,投资意愿非常低迷。
基建投资是稳增长中最为倚重的力量,%下降到9月的14%。
投资的失速是经济持续下行的主导力量,稳投资仍是稳增长的关键。张文朗指出,地产投资和制造业投资下行的趋势难以逆转,只能通过基建投资加码来对冲。预计四季度在基建投资提速的带动下,%左右。
有一个特别有意思的现象,虽然实际GDP增速下降不多,但名义GDP增速大幅下降。%,%,创下1998年三季度以来的最低水平。%,显著下降到了-%的通缩状态。
如果综合考虑CPI、PPI和GDP平减指数,基本可以判断中国经济处在通缩之中。而名义GDP的大幅下降更能真实地反映需求端的大幅萎缩,实际GDP增速只是小幅下降更多得益于通缩的价格影响。