远期利率协议.doc

姓名:王珊珊学号:2009210045一、远期利率协议简介远期利率协议(FRA)交易最早起源于1983年的伦敦银行间同业拆借市场,是为了管理远期利率风险和调整利率不相匹配而进行的金融创新之一。目前,国际上主要的远期利率协议市场仍然是伦敦市场,其次是纽约市场。据2007年10月8日中国人民银行发布了2007年第20号公告,正式公布了《远期利率协议业务管理规定》,自11月1日起即可开展远期利率协议业务。中信银行股份有限公司与汇丰银行达成了第一笔人民币远期利率协议,该交易本金为2亿元人民币,参考利率是三个月Shibor。目前我国主要的远期利率协议的品种为:1M×4M;2M×5M;3M×6M;4M×7M;5M×8M;6M×9M等。二、远期利率协议的基本要素远期利率协议是为降低交易的协商成本、提高对冲便利性及便于同业组织管理,FRA市场的参与方一般都采用英国银行家协会(BritishBankerAssociation,BBA)制定的远期利率防议条款,即FRABBA条款。FRABBA条款中对合约基木要素规定如下:名义本金(ContractAmount):FRA合约中规定的在未来进行借贷的金额。交易日(TradeDate)即订立合约,确定FRA实施细节(包括合约利率)的日期。基准日(FixingDate):确定参照利率的日期。交割日(SettlementDate):名义借贷的结算日期,也是协议期限的起息日。欧洲市场的标准一般是定价日之后的第2个工作日,即T+2;英国市场的交割日和基准日是同一天,即T十0。到期日(MaturityDate):名义借贷到期日。合约期(ContractPeriod):交割日至到期日的天数,即协议期限。合约利率(ContractRate):FRA中的固定利率,即协议利率。参照利率(ReferenceRate):也称结算利率,即结算日的市场利率,通常为L工BOR或其他货币市场土要基准利率。结算金额(SettlementSum):按合约利率和参照利率差额计算的由交易一方支付给另一方的余额。递延期限交易日即期基准日交割日到期日合约期限双方同意的合约利率参考利率支付交割额图1远期利率协议的运作流程FRA的运作机制(参见图1):在交易日,交易双方签订FRA合约;在基准日,参照利率被确定下来并在随后的交割日进行交割;基准日与到期日之间的期限决定了参考利率的期限。例如,如果到期日在定价日的6个月后,采用的参考利率就为6个月期的LIBOR。三、国内外远期利率协议的交易现状:1、全球FRA的交易规模根据国际清算银行的统计数据统计(参见图2):截止到2010年6月末,全球的场外(OTC)FRA名义未清偿余额达562420亿美元,总市值达810亿美元。图2全球场外(OTC)FRA未清偿余额和总市值单位:10亿美元数据来源:BIS根据2001年到2005年期间FRA在利率合约中的比重是逐年下降的,有2001年的10%下降到2005年的6%。表1、2008年—2010年6月利率衍生品名义未清偿余额和总值单位:10亿美元2008/62008/122009/62009/122010/6FRA39,37041,56146,81251,77956,242利率互换356,772341,128341,903349,288347,508期权62,16249,96848,5134