中国联通股份有限公司财务报告分析.doc

中国联通股份有限公司财务报告分析
目录
一、联通简介…………………………………………..……...……….(1)
二、联通财务指标分析………………….…………...………….…….(1)
(一)联通与移动的盈利能力对比分析………………………….…...(1)
(二)联通与移动的资产营运能力对比分析…………………..….……(5)
(三)联通与移动的偿债能力对比分析…………….…………….……(7)
(四)联通与移动的现金创造能力对比分析………………….…..…(10)
(五) 联通、移动股东回报对比………………...……….……………(12)
三、盈利能力ROE的分解分析………………..…….……….……(14)
四、EVA因素分解分析……………….………………………..……(15)
五、可持续增长因数分析…………………….……..…….…………(17)
六、财务战略矩阵分析……………….…………...………………(18)
七、中国联通财务政策分析…………………….….…..……………(19)
营运资本管理政策………………………………….………………………(19)
资本结构政策……………………………………………….….………………(20)
股利政策………………………………………………………….………………(20)
投资政策分析……………………………………………..……………………(20)
八、展望未来…………………………………………………………(21)
一、联通简介
中国联通股份有限公司于2000年2月在香港注册成立;2000年6月21、22日分别在纽约交易所和香港交易所挂牌上市。
截至2009年末,联通集团通过中国联通(BVI)%股份;%股份;%股份;%股份。
目前,中国联通经营中国大陆31个省市自治区移动通信业务(GSM和CDMA)、国内国际长途通信、数据通信和互联网络业务,以及其他相关电信增值业务。目前,该公司是中国大陆第二大移动电信运营商。
截至2009年末,,%。其中:,。,。
二、联通财务指标分析
(一)联通与移动的盈利能力对比分析

2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
2009年
销售净利润率
移动
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联通
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总资产利润率
移动
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联通
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税前总资产盈利能力
移动
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联通
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权益资本利润率
移动
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联通
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从上图我们可以看出,中国移动的销售净利润率远远超过中国联通,是中国联通的3至4倍,在2006年差距最大,。从2004年至2009年,中稳,波动不大,保持在21%--29%的高利润率;中国联通6年来销售净利润率则波动较大,很不稳定,%,
2005年略微升高,但2006年又大幅下降,%,而在2007年又急剧上升,%,%,但是,%。2006年销售净利润率大幅下降主要是由于计入了可换股债券衍生工具部份公允值变动导致的损失。近几年来其销售净利润率远低于中国移动,是由于其高端用户较少,激烈的市场竞争导致公司运营成本较高,毛利率偏低。
从总资产利润率来看,中均每年增长一个百分点,维持在一个较高的水平,大约平均为中国联通的4倍。中国联通总资产利润率