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新兴市场怎么了伯南克一句“考虑降低量化宽松的力度”让市场心跳加速。从5月22日至今,全球各大市场都在上演“过山车”行情。尤其在新兴市场,大量资金以不惜成本方式撤离,短短三周一片腥风血雨。冲击波还重重地袭击了全球各大债券市场和外汇市场。人们一直在讨论的“thebigrotation”正悄悄逆转。全球几乎所有新兴市场以集体大跌的方式吸引了所有人的眼球,甚至比伯南克暗示在不久的将来收紧货币本身更具有戏剧性。美联储这一招显然十分成功地转变了投资者对未来的预期,资金纷纷从新兴市场撤出,有些甚至在一片恐慌中不惜成本地离场,造成一波又一波的冲击,从股市到债市再到外汇市场。中国A股市场也未能幸免。动荡的三周 5月22日,伯南克在国会作证时,似乎有气无力地念着讲稿,他说道:“过早收紧货币政策将导致利率暂时走高,这会带来经济复苏放缓或结束的巨大风险,并且会使得通胀率进一步下滑。”一切都还符合市场预期。在随后的问答环节,伯南克突然表示,美联储购债速度很可能在未来几次政策会议上决定放缓。“如果未来几个月的经济数据足以证明复苏足够健康,美联储会考虑降低量化宽松的力度”。这句看似轻描淡写的话却让全球的交易员们立即心跳加速。此后三周全球市场进入无序而焦灼状态。5月23日开盘,日本股市率先作出激烈反应,%。此后两周内一路下探,跌幅达20%,吞噬了自安倍上台、日元贬值后股市涨幅(约45%)的近一半。安倍经济政策的蜜月期似乎结束得十分仓促,至少目前来看很少有人认为日本股市的反应只是短期调整。更多人认为,日本股市已经走入熊市。市场注意力很快从日本股市转向其他市场。到5月底、6月初,全球再次掀起一波新兴市场的暴跌。从6月1日到6月14日的两周内,南非富时综指下跌14%,韩国综合指数下跌约6%,巴西IBOVESPA指数下跌8%,菲律宾马尼拉综指下跌11%,泰国综指下跌约6%,印尼雅加达综指下跌愈6%,俄罗斯RTS下跌3%。与此同时,中国上证指数也受影响,下跌6%左右。%。亚太市场中的几个新兴市场在6月11日当天再次猛烈下跌。%,创2011年10月以来最大跌幅。%,创2011年9月以来最大跌幅。%。当日,印度卢比再创历史最低,菲律宾货币创一年新低。同时,亚洲各国债券收益率全线大幅上涨。一些外汇交易员们说,6月11日在亚洲交易时段,%,创下14个月以来新高。外汇市场抛售是由10年期美国国债收益率的飙升造成的。欧洲一些新兴市场也出现大跌。比如此前涨幅相当大的土耳其,从5月22日至6月13日,伊斯坦布尔ISE100下跌近14%。由于土耳其国内的游行致使投资者担忧局势,这个市场从伯南克讲话后立即大幅下跌且极为迅速。但6月14日率先出现了几周来的首次大级别反弹,%。这一大涨,让部分投资者认为土耳其市场或许已经调整到合理的位置。值得一提的是,6月以来各类资产中表现最好的却是此前被广为看空的日元(%)、油气(6%)和原油(%)。资金外流是主因新兴市场下跌和一些国家货币贬值的情形,让人们想起1997年亚洲金融风暴。分析师们最近所做的最时髦的事情之一,就是将近期市场的变化和1997年作对比。尤其是日本让日元贬值的政策,