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董事的网络关系与公司治理研究述评南方经济 2012 年第 12 期
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董事的网络关系与公司治理研究述评
陈运森谢德仁黄亮华*
摘要: 董事的个体行为镶嵌在所处的社会网络中,并对其治理行为有效性产生影响,但传统的公司治理研
究忽视了网络关系的作用。近几年公司财务和治理领域的国外学者逐渐从社会网络视角对其进行研究。
本文则从董事的网络关系定义、董事网络及其公司治理行为和董事- 管理层的私人连带关系与公司治理
等领域进行综述。研究发现董事倾向于通过现有和以往的职业和教育背景、职位兼任等建立网络关系;
董事网络从管理层监督和政策建议制定两个方面对公司治理有效性产生影响,但证据并不统一; 董事-
管理层的私人连带关系则降低了董事会独立性,成为实现管理层机会主义行为的手段,更多地带来了负
面作用。我们认为,现有研究中董事网络关系的定义边界模糊,衡量其网络位置的分析方法较为随意,且
并未区分不同类型董事的网络作用差别。基于此本文指出了在“关系型社会”主导下的中国资本市场董
事网络关系与公司治理潜在的研究方向,对国内尚未深入的“社会网络和公司治理”研究具有借鉴意义。
关键词: 董事网络社会关系公司治理社会网络
JEL 分类号: L14,G30,M12,H70 中图分类号: F062. 5
文献标识码: A 文章编号: 1000 - 6249( 2012) 12 - 0084 - 011
一、引言
从社会学特别是社会网络视角研究公司治理行为是近几年刚兴起的话题①,但国内相关文献非常缺
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乏对该问题的研究尚待深入挖掘。已有的以董事会为特征的公司治理文献中关于董事治理效果的证
, ,
据并不统一甚至学术界对董事的具体治理行为都知之甚少 Adams and Ferreira 2007 Barnea and
, , , ,
Guedj 2009 首先由于董事在公司治理中的具体行为没有信息披露是一个“黑匣子”大部分董事的
治理行为研究只有通过董事会成员的独立性、专业性、勤勉程度等外在可观察和可搜集的间接特征来试
图表征和区分董事的公司治理行为,且主要是基于董事自身的个人属性特征,假定董事个人的决策完全
, , , ,
由自己决定不受他人影响。然而作为经济社会中的一份子董事处在错综复杂的网络关系中其所处
, , ,
社会网络的差别必然会影响自身的公司治理行为陈运森 2011 在网络关系视角下董事的这种隐性关
系特征的重要性显而易见其次,随着全球性公司治理的变革以及监管制度的不断深化,以往公司治理研
究的各种特征变量逐渐趋于一致,再加上市场参与者对公司治理的关注度越来越高,导致以往很明显的
,
“公司治理- 股票回报”关系逐渐消失 Bebchuk et al. 2012 。具体的例子如美国的萨巴斯- 奥克斯利
, ,
法案 Sarbanes - Oxley Act 规定审计委员会的所有成员都必须是独立董事年报中必须披露审计委员会
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成员是否有会计财务专业背景。在中国最典型的例子便是以独立董事比例表征的董事会独立性应《关
* 陈运森,中央财经大学会计学院,Email: chenyu