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通和半成品等部门国内需求超过供给显示出来的生产瓶颈。
持续的强劲增长和不断增加的累积总需求也造成中国以外地区的生产瓶颈,突
出体现在农产品和采矿部门,这又推动油价涨到每桶美元以上。还有两个因素
使情况雪上加霜:首先是猪蓝耳病导致生猪大量死亡,其次是月份的雪灾使得粮
食和蔬菜减产。
在上述情况下,继续提升贷款利率将是个错误。的确,投资热和不断增长的贸
易盈余进一步推动中国累积总需求的持续迅速增长。因此,降低通胀就需要降低这
两种需求的发展速度。但是,中国决策者应当把重点放在减少贸易盈余而不是减少
投资支出上,也就是说,为冷却经济,他们应该强调人民币升值而不是提高利率
通过人民币升值来大幅降低累积总需求是可以谨慎实现的,因为年的经常
账户盈余占的.%。首当其冲要压缩的不该是投资尤其是落后地区基础设施
投资和社会投资,因为今天的投资意味着明天生产能力的增长,而明天生产更多
产品就可以降低通胀。
把人民币升值作为对付通胀的基本工具意味着接受失业率的暂时上升,以换取
未来永久性的失业率降低。这是因为,与投资项目相比,制造业出口的劳动力密集
性通常更强。因此,出口减少亿元人民币造成的失业比投资支出减少亿元人
民币造成的失业要多。但是,今天的投资换来明天的能力扩张,意味着在那之后创
造的工作岗位将不断增加。
尽管如此,中国在人民币升值时必须谨慎。决策者应当密切监督七国集团经济
形势的潜在变化。美国次贷危机引发的严重萧条可能大大减少中国的出口,并使油
价和其他基本农矿产品价格下降。这样一来,人民币现在大幅升值就成了不必要的
过度行动。
作者:美国布鲁金斯学会高级研究员胡永泰
中国股市跌幅为何全球居首
【英国《金融时报月日】炎夏已至,中国股市好像依然在冬天里挣扎。在
刚刚过去的月,上证指数下跌%,月跌幅创年之最。整个上半年,上证指数
下跌了%,跌幅为全球主要资本市场之冠不含爆发经济危机的越南。同深陷次
贷危机、处在衰退边缘的美国经济相比,中国经济依然保持了超过%的增速,
海外经济评论
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但为什么股市场的表现却是全球最差呢
一个明显的原因是中国股市浓重的投机氛围,以中小散户股民、基民为主的投
资者群体还远未成熟。他们怀着暴富的期望,把大量资金在短期内投入股市,将
股市场平均市盈率推高至倍上下的泡沫水平。当上证指数达到点时,多数
人仍然踊跃买入股票。然而,时隔几个月,指数跌到点,同样的一群投资者却
选择抛售股票,并将股价推向新低。
中国股市投资者的一种主流心态是,追求证券市场波动带来的短期收益,而不
是上市公司发展带来的长期增值。在实际操作中则表现为“买涨不买跌”。结果在
股票价值被低估时不敢买入,在泡沫产生时舍不得抛出。这种跟随市场的短期走势
追涨杀跌的倾向,大大加剧了股市的波动。
上证指数从点的顶峰直落到如今的点上下,成交量创出一年半来的
新低。大起大落之后,市场已经多了几分冷静。脱离了基本面的股价,又回到了相
对合理的区间。目前,沪深指数的平均市盈率降至倍左右,与
美国标准普尔指数大致相当。
很多股票的价格,已经回到年初的水平。静态地从市盈率看,经历过本轮
山车式的行情后,市场的确已经处在或者接近底部
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