中国股票市场星期效应的实证分析--主成份分析.pdf

第卷第期经济数学
年月
中国股票市场星期效应的实证分析
主成份分析
任燕燕帝刘娜零
山东大学数学与系统科学学院,济南,
胡金炭
山东大学经济学院,济南,
摘要本文利用主成份分析的方法,构造代表中国股市日收益率波动的第一主成份序列,通过对这一序列
的残差进行自相关性与异方差性检脸,选用一模型,分析中国股票市场“星期效应”的
存在性与特征
关健词主成份分析,自相关,异方差,模型
当今中国经济活动中,股票已经成为百姓投资热点股市中机遇与风险并存因此,有必要
对中国股票市场的波动特征进行分析星期效应是指持续存在的一周中的几个交易日中收益
与风险分布不均匀的现象学者们通过研究西方股市得出的结论为存在“周五现象”,即当股市
上涨时,周五的股价达到最高,而周一的股价较低关于亚洲股市星期效应的研究结果表明,香
港、台湾、韩国、日本等地的股市都存在星期效应,其特征是无论五天交易制还是六天交易制,
一周中最后一天的日收益率总是最高关于中国股市是否存在星期效应,国内许多学者也作了
大量的实证研究,结论是肯定的其具体表现是沪、深股市周二的日收益率最低,周五的日收
益率最高学者们的研究大都以上证指数与深成指数作为分析样本,主要关注日收益率值的差
异本文选取沪、深股市中年之前上市的只股票的日收益率作为样本,通过构造并分
析主成份这一代表中国股市波动的公共因子,选用当今广泛应用于研究实证金融学和金融计
量学中的模型,不但估计出一周中各天日收益率值的大小,而且分析出一周中各天
日收益率波动的剧烈程度,从而得出中国股市星期效应的存在性与显著特征
数据
由于理论界一般认为年之前国内股市尚不规范,而且规模较小,本文选取上海、深圳
股市中年之前上市的只股票的收盘价作为样本,数据范围是年月日至
年月”日交易数据来自于飞天系统和钱龙系统,所有数据均经过除权处理
日收益率为对数差分形式,即
二,一卜
。现工作单位济南大学数学系邮编
收稿日期一一
第期任燕燕刘锦尊胡金众中国股票市场星期效应的实证分析—主成份分析一
其中尸,是期的收盘指数或收盘价,尸卜是一期收盘指数或收盘价,,是期日收益率
本文实证研究中进行分析使用的统计软件为,可以保证数据处理的准确性和可靠性
构造代表股市波动的公共因子、并计算统计特征
首先计算出所有只股票每个交易日的日收益率,并对其做主成份分析相关阵,其相关
阵艺的特征根按大小次序排列是,,,,,,,
,,,,⋯由于第一个特征根远远大于其它特征根,它占特征根总
值的铸,这蕴涵着存在一个主要因子,它承载了中国股票市场波动的主要综合信息,
因而单因子模型是适宜的我们选取第一主成份作为公共因子,用它代表中国股票日
收益率序列作的散点图可见股票日收益率呈现在某一时段中连续偏高或偏低的现
象
‘“
一年一
加人引甘人丫人目
图第一主成分序列散点图
计算公共因子序列的日收益率统计特征见表
表序列日收益率数字特征表
均值标准差偏度峰度正态检验
一
从图及表看出公共因子序列具有偏峰,肥尾特征,且拒绝正态性假设再计算公共因
子序列从周一到周五的统计特征见表
经济数学第卷
表序列从周一至周五统计特征表
周一周二周三周四周五
均