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风险分析————————————————————————————————作者:————————————————————————————————日期: 二、高校基础建设BOT项目的风险分析(一)、BOT融资模式的风险分类1、系统风险BOT项目的系统风险(又称不可控制风险、环境风险)是指项目在生产和运营过程中,由于受到超出项目公司或项目投资人可控范围以内的政治、经济和自然环境的影响而遭受损失的风险。一般来说,这类风险带有极大的偶然因素因而无法准确预测,项目公司只能采取一定措施降低风险或进行风险转移。系统风险主要包括:政治、法律、金融等方面,它贯穿于项目的各个阶段,项目在立项、建设、生产运营直到移交的全过程都可能受到系统风险的影响。(1)、政治风险:指由于政权更迭、外交环境改变等因素导致项目蒙受损失的风险,主要表现为:政治局势的影响;政府行为的影响;国际关系的影响。政治风险是项目实施过程中,由于政府政策的变化、变化过于频繁、政府政策的不连续性等影响项目的盈利能力。其中,主要是政府以增加税收、征收额外的特许权使用费等,对BOT项目的设计、选址、工程建设、运营进行限制等。包括项目计划许可风险、土地征购风险、环境及文物保护风险等,也包括政府提前收回或越权干预风险、公共政策及法律变化风险等。政治风险使承包商难以预料与防范,政治风险发生的概率较小,但一旦发生将导致灾害性后果,对于政治风险,只能作定性分析和预测,应在决策阶段加强调查研究。(2)、法律风险:法律风险是指项目所在国在外汇管理法律制度税收制度劳资关系等与项目有关的敏感性问题上的立法是否健全,管理是否完善。Bor方式在很大程度上依赖于政府给予的特许经营权权限、特定的税收政策和外汇政策等,并以特许权协议作为项目融资重要的信用支持,因此投资人应对法律风险可能给BOr项目带来的影响予以充分重视。.(3)、金融风险:指BOT项目所在国以及国际的经济状况发生变化时可能带来的风险,主要表现为:利率风险。指在项目的运营过程中,由于利率的波动直接或间接地造成项目收益受到损失的风险。由于国家在不同的经济发展阶段会采取不同的利率政策,所以项目公司必然面临着利率变化的风险。在BOT项目融资过程中,由于利率变动会直接或间接地造成项目价值或使收益受到损失,如果项目公司采用浮动利率,一旦利率上升,项目成本就会攀升;如果采用固定利率,一旦市场利率下降,便会造成机会成本的提高。规避方法常常是采用固定利率的贷款担保或同银团及其他金融机构密切合作;或者运用封顶、利率区间、保底等套期保值技术,以减少利率变化的影响。汇率风险。汇率的波动也会影响项目的生产成本,如项目所在国货币疲软,进口原材料的价格就会上升。货币汇兑风险。货币汇兑风险包括项目所在国货币的自由兑换和项目利润的自由汇出风险,即兑换为外汇的项目收入不能汇出境外以支付股本金回报、债务及其它外汇支出。通货膨胀风险。通货膨胀可能使项目所在国的工资和物价大幅度地上涨,导致运营成本上升。(4)、不可抗力风险。不可抗力风险是指当事人在订立合同时不能预见、不能避免并且不能克服的自然事件(如不可抗拒的自然风险即因地震、洪水、台风、海啸、雷击、火山爆发)等引起的风险事件和社会事件。对于遭受不可抗力事件的一方当事人,可以全部或部分免除给他方造成损失的赔偿责任。这类风险是BOT项目融资参与各方无法控制的,在BOT项目中,不可抗力外延范围往往分歧较大,尤其是对社会事件的外延争议最大,故必须明确界定不可抗力的外延范围。2、非系统风险非系统风险指的是与项目运营和建设过程直接相关的风险。主要分为以下三种:(1)、完工风险:指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期目标,直接的影响是使项目建设不能按照预定计划投产运营,因而不能产生足够的现金流量用于支付运营费用和偿还债务,由此导致项目贷款延期偿还、利息增加等不利情况的出现。主要表现为:竣工延误风险;成本超支风险;质量风险。(2)、运营风险:由于BOT项目投资大、回收期长,面临变幻莫测的市场,投资者不满意其投资收益在其产品市场中的表现,不希望直接面对市场风险。然而,在BOT项目寿命期内,项目产品价格不可避免地要受通货膨胀和利率因素影响。比如项目建成投入运行后,因市场竞争、管理机制等因素影响,造成实际收入低于设计收入,现金流量不足,难以补偿项目经营成本支出和按时归还贷款的风险。由于通货膨胀或市场物价变动较大造成运行及维护成本超支,严重影响项目的经验效益的风险等。成本超支将给项目带来严重后果,除非超支费用有资金来源,否则,项目很可能半途而废或不能按期产生偿还项目债务的资金流量。在这种情况下,迫使债权人再为项目发放新的贷款,否则,将导致项目失败。(3)、市场风险:指在项目营运期内,产品需求未达到市场预期,或者市场上出现更廉价的竞争产品或替代产品的风险,