财务工程学第2章远期及远期的定价*从本章开始,我们将介绍财务工程的基本定价技术,其中的关键是衍生金融工具的定价。定价(pricing)是确定衍生工具的理论价格,它既是市场参与者进行套期保值、投机和套利的依据,也是金融工程师CHUANG造金融工具对外报价的依据。定价技术是基于对市场作为一定的假设下得到的,实际的交易价格以此为基础。将介绍远期、期货、互换、期权,这四种金融工具的定价方法。从理论上说,任何复杂的金融工具的定价都可以据此推导出来。*产生的背景:19世纪30-40年代,,在农产品收割季节,,大量谷物无人问津,,因粮食短缺,价格飞涨,造成加工企业原料不足生产困难,消费者成为最终的受害者.*粮食商人在供求矛盾的不断冲击下,开始行动起来在交通要道的两旁建立仓库,收获季节从农民手中收购粮食,然后根据市场供应情况,,但是另一个问题也产生了粮食商人处于严重的价格风险中为了解决这一问题,粮食商人购入粮食以后,立刻开始寻找粮食加工商,销售商签订供货合同,以事先确定的价格确定未来的粮食销售,以确保利润.*1848年芝加哥的82位商人发起成立了芝加哥交易所(ChicagoBroadoftrade).起初这个交易所仅仅是一个商会组织,致力于改进运输和仓储条件,为会员提供价格信息服务,,通信条件的限制,粮食运输很不可靠,从美国东部等其他地方传来的供求消息很长时间才能到达芝加哥,,避免粮食运到芝加哥市因价格下跌或需求不足而造成损失;加工商或销售商也可以利用远期合约减少各种原因而引起的加工费上涨的风险,保护自身的利益.*。:远期合约(forwardcontract)是买卖双方约定未来的某一确定时间,按确定的价格交割一定数量资产的合约。标的资产(underlyingasset):任何衍生工具都有标的资产,标的资产的价格直接影响衍生工具的价值,即由标的资产衍生。交割日(deliverydate):交割时间交割价格(deliveryprice):合约中规定的价格*多头(longposition)和空头(shortposition):合约中标的资产的买方和卖方记号:t时刻标的资产的价格St,K代表交割价格,到期日为T。到期日远期合约多方的收益为ST-K空方的收益为K-ST注意:任何衍生金融工具都是零和博弈。**:远期价格(forwardprice):任意时刻t,使远期合约价值为零的价格为远期价格。根据无套利原理,远期合约签订之日,远期合约价值为零,交割价格=远期价格。随着时间推移,远期理论价格有可能改变,而原有合约的交割价格则不可能改变,因此原有合约的价值就可能不再为零,交割日远期价格为多少?远期价格与现货价格紧密相连,理解:小麦远期与小麦现货,可以把它们作为两种商品对待。*远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。远期合约是非标准化合约。优点:灵活性较大。在签署远期合约之前,双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判,以便尽量满足双方的需要。*
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