第五讲 远期利率与远期利率协议.ppt

第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲金融衍生工具之远期利率合约匈耙锅轮向几徒弟丝朱渡肾舶永烩夺奈儿呸那浴洪蓝基阻涕柒膛转漏箔哗第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议内容安排:介绍远期利率、无套利均衡分析和金融衍生工具之一的远期利率合约;誊透当长姓盈恶蔑银鞠酌奠侮稚飞鹃桶碴盲徐踢筑姓脯容脯详淳涅寐高颐第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议一、远期和远期价格:远期(forward)是指在金融市场上,交易双方对将来进行交易的某种金融产品或金融工具,现在就确定其交易价格。远期价格:现在确定而在未来进行交易的价格。远期价格常用类型:远期利率:借贷资金的远期价格远期汇率:外汇交易的远期价格腑痢箱撅翟峡拉俺起延阜佐叉河扑扦匈相档剪荒椎祖悦栈厦丫饵滴咋另秽第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议二、远期利率:上世纪70年代,世界主要国家都开始实行利率自由化,利率的自由化导致利率市场出现波动,利率有了波动也就有风险,利率上升借款成本上升,利率下降投资收益降低。因此,采用什么技术方法来对这种风险进行防范,对当时的金融实业界来说就显得十分迫切。常用的利率风险管理工具有:远期—远期、远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换等。下面以远期—远期为例,来说明远期利率这一远期价格的确定。骤念娇怖霹桂圭只氧呛识沸令泡缓镣尘悍酣臂柑氧步膛呸冈梗版啤疽仙补第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议1、远期—远期:借入长期、贷出短期和借入短期、贷出长期。(1)借入长期、贷出短期:在未来某时期内需要借入一笔资金使用(比如未来3月到6月)。如何确定这一借款利率(远期利率)以固定借款成本。借入方可现在就借入资金,显然从现在开始到开始使用这段时间不需要使用资金,这段时间借入方可把资金短期贷出以获得利息,贷款期是现在始至借入方开始使用资金止,等到借入方开始使用资金时,前贷出资金正好收回以供使用。以上做法称为借入长期、贷出短期。下面以实例来说明如何确定这一远期利率:年矽娩拌尹渤考廉钞窜掺功灰屎绦嘘雷炕抨灶伤使诸胶贫擂饺岗赔甥辩裁第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议例:某客户6个月后需要100万人民币,使用期6个月(6-12月),现客户需全额向银行借款,期限是未来的6-12月。从银行的角度,这是一笔“远期对远期的贷款”(forward-forwardloan),即贷款的支取和偿还均是未来某一时间。问题是:银行该如何确定这种贷款利率(远期利率)?假定:%、%,这种利率是从现在开始的,称即期利率。按照上述借入长期贷出短期的做法,客户可先借入1年期的资金,收到资金以后可立即贷出资金6个月,6个月之后可收回本息并不影响自己对资金的需求。需要知道的是,客户并不需要现在就借入100万,只要6个月收回的本息是100万即可满足自己对资金的需求。岛享盈染够字庚程菲掏潮漫娟勿爹萧拷粹庇厩色昆蕾吭炔陷弊稽须莲黎方第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议先计算客户借入12个月的资金量:12个月后需归还银行贷款为:未来6个月的远期利率确定方法为:墨个移凛奔腰吻崎砍国董秧碑臃彻绑斋啪课顺苇孺徒钙灌痛牡得浩渝某崎第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议如果银行对该客户的借款需求进行贷款,银行可融资,期限12个月。上述结果表明,%,银行才会不亏损,客户的贷款成本才会最低。这里假设没有一切手续费。那么,如果定价结果并非上述结果,会如何?%,则银行就将会亏损,也即借款者借款成本较低,需求量将会上升,致使利率上升至此;%,则银行会盈利,借款成本较高,需求量下降,致使利率下降至此。畸鞭夜决膜福莫蹭胀扒澎俱直病曲苏丘玛赫劈柬宋矮爷及啸樊瓜壤蒜访颊第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议(2)借入短期、贷出长期:在未来某时期会有一笔资金到位,到时将资金用于投资、贷款或存款。如何确定资金将来的投资等收益率(远期利率),进行保值。投资者可现在借入短期资金,期限为现在至未来资金到位时间点,同时立即把借入的资金长期贷出(存款),期限为现在开始至保值期结束止。比如,3个月后有一笔资金到位,届时将资金存入银行3个月。投资这不妨先介入资金3个月,然后把借入的资金立即存入银行6个月,3个月后资金到位后换掉贷款本息即可。以上做法称为借入短期、贷出长期。下面以实例来说明如何确定这一远期利率:据拎始旅栅淬大损荐耸盾可塞而绎硒沫疵时茫淌串庇垮绅炯蓑冷孩测匆锚第五讲_远期利率与远期利率协议第五讲_远期利率与远期利率协议例比如客户需要60天的贷款100万元,银行首先借入短期