远期合约1.ppt

第二章远期合约第一节远期合约概述一、远期合约的定义远期合约(ForwardContracts)是指交易双方约定在未来的某一确定时点,按照事先商定的价格(如商品、汇率、利率或股票价格等),买卖一定数量、质量的标的资产的合约。二、远期合约的要素标的资产(underlyingasset)多头和空头(longpositionshortposition)到期日(maturitydate)交割价格(deliveryprice)爹亨谚詹肆氮枫正题闺物妖亦辉惯背焊卿仅肋鄙哇耿匿补余赘薪郴斜屡栅远期合约1远期合约1假如年初你有20000元现金进行投资。你决定卖空价值10000元的C股票,你将卖空得到的收入加上你的20000元,投资I股票。年末,你决定将投资组合变现。如果两只股票的已实现报酬率I为26%,C为6%,那么你的投资组合的报酬率是多少?你对C股票的初始投资为-10000元,I股票为+30000元,总的净投资是30000–10000=20000(元)。相应地,两只股票的投资权重分别是:xI=30000/20000=150%,xC=-10000/20000=-50%个股的投资权重相加仍然等于100%。根据上述投资权重,计算投资组合的报酬率:鉴养刀伸恢慰车婉蹲谬瘟浮梁圈掣份娩冀分秋醛壳男阁批磅喳狐田鸟蓉蹋远期合约1远期合约1三、(ForwardRateAgreement)(ForwardExchangeContracts)(bankforinternationalsettlements)国际清算银行统计,1995年流通在外远期利率合约名义本金为4兆6千亿美元,到了1999年增加到6兆7750亿美元四年增长50%。在外汇衍生性商品方面,1999年底全球OTC外汇衍生品流通在外名义本金达14兆3440亿美元,其中远期外汇为9兆5930亿美元,站67%;外汇选择权为2兆3070亿美元,占16%,货币互换为2兆4440亿美元,占17%。由此足以见得远期外汇仍然是OTC外汇衍生性商品的最大宗楷衙允寿综踞朱镍茬女辜鸵吕锹叉梗棵蹦署蜘黄苑茸镑阶像仓熄拷载揖鸥远期合约1远期合约1四、,由银行给出双向标价,直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。,而且每一笔交易都是双方直接见面,交易意味着接受参加者的对应风险。,双方通过变化的远期价格差异来承担风险。。,有时只对合约金额最小额度做出规定,到期日经常超过期货的到期日。晾甲维捍鲜茵肯泽歼拔彰猪曲懊彰裹疫泄菏荡截槽贴梭郡撼沪鸡肯钻呆喝远期合约1远期合约1四、远期合约优缺点优点:(1)远期合约是非标准化合约,因此它不在交易所交易,而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约。(2)在签署远期合约之前,双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判,以便尽量满足双方的需要。因此远期合约跟期货合约相比,灵活性较大。缺点:(1)由于远期合约没有固定的、集中的交易场所,不利于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低。(2)每份远期合约千差万别,流通不便,因此远期合约的流动性较差。(3)远期合约的履约没有保证,违约风险较高。阁揍宿润捻读祭摧宫拄长遂捐雨量成驾里铸峰疗释欲违苛啤阅急繁诀项脸远期合约1远期合约1第二节远期利率协议利率带来的风险马西——弗格森(Massey-Ferguson)、国际收获者(InternationalHarvester)(pany)是20世纪70年代北美三家最大的农场重型设备制造商,实际上占据了那一地区的全部市场。1976年,马西——弗格森占据市场的约34%,国际收获者占据约28%,约翰·迪尔约38%。当时国际收获者和马西——弗格森相对而言负债较高,特别是马西——弗格森拥有大量短期债务。约翰·迪尔则相反,融资方式较为保守。1979年,联邦储备委员会将利率提高到前所未有的水平以降低通货膨胀。这导致了对于农场设备需求的大幅下降,因为利率的升高提高了为购买农场设备如拖拉机的融资成本。这一利率的升高同时提高了农场设备制造商偿还短期债务的成本。这样马西——弗格森和国际收获者发现很难满足其债务支付。但是,约翰·迪尔因为其更为保守的融资方式,继续及时地满足其债务支付。顾客对于国际收获者和马西——弗格森长期生存能力的忧虑导致了这两家公司的衰落,而约翰·迪尔公司在此基础上获利。到1980年,约翰·迪尔公司的市场份额增至大约50%,而马西——弗格森的份额降至28%,国际收获