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研究简报(2015年第5期总第5期)清华大学国家金融研究院2015年6月10日继续深化金融市场改革,促进企业技术创新创业金融与经济增长研究中心摘要:2013年11月12日,十八届三中全会做出了实施创新驱动发展战略的重大部署,并提出强化企业在技术创新中的主体地位。但是,长期以来,我国企业创新产出和质量显著落后于发达国家。2005年股权分置改革不止对我国资本市场发展具有深远的影响,也对企业技术创新同样具有重要意义。股权分置改革不但改进了资本市场效率,同样改变了控股股东的利益诉求,因此,显著影响了企业的创新产出和质量。对国有企业而言,企业股价信息性提高和内部股东利益一致性促进了国有企业技术创新。基于以上研究成果,我们提出以下建议:利用建设多层次资本市场的契机,改善市场有效性。从而依托资本市场,实现产业优化整合,由“资源驱动”向“创新驱动”增长模式转变;利用混合所有制改革契机改善公司治理,融合不同所有制资本,降低代理成本,释放创新活力。一、企业创新产出和质量与国际领先还有待提高,2000年至2011年间,,如果仅看发明专利,,,(HeandTian,2014),表明我国上市公司虽然作为优秀企业的代表,在创新产出和质量以下所述创新指标具体为:以企业的实用新型专利和发明专利的总和来度量创新产出的数量;以发明专利数量为创新质量的主要衡量指标,以发明专利被引用的次数为专利质量的辅助衡量指标。在国际通行的衡量标准中,一般是以专利被引用次数为创新的质量衡量标准。我国专利引用数据的采集起步较晚,其过短时限尚不足以反映专利引用的真实情况。发明专利的多寡是创新质量与能力的体现,因此,我们以发明专利数量作为专利质量的主要衡量指标。上和发达国家仍存在显著差距。表1:,,,977二、企业技术创新产出和质量稳定增长,国有企业创新在股改后增速加快通过创新数量与创新质量来看,企业创新产出数量和质量稳定增长,但在股权分置改革完成后,国有企业创新数量和质量(以发明专利数量作为专利质量的衡量指标)的增长明显高于民营企业。图1:股改前后发明与实用新型专利数量变化图2:股改前后专利质量变化利用倾向得分配对方法,对国有和民营企业特征进行1:1配对比较发现,在控制两组公司特征可比的基础上,,,且分别在5%和1%水平显著,表明无论从统计意义还是从经济意义上,国有企业和民营企业之间创新增长差距显著增加。表2:双重差分单变量检验国有企业(股改后-股改前)民营企业(股改后-股改前)差异(国有-民营)********-********