我国巨灾保险风险证券化研究——台风灾害债券的设计.pdf

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我国巨灾保险风险证券化研究——台风灾害债券的设计摘要我国是巨灾损失最严重的国家之一,每年由地震、洪水、台风、暴雨等造成的巨额损失严重影响了人民的正常生活和经济的发展,通过多种途径补偿巨灾损失、全面保障巨灾风险具有重大意义。巨灾保险风险证券化是国际上分散巨灾风险的一项金融保险创新。本文主要借鉴发达国家实践经验,结合我国实际情况从补偿政策、保险人和投资者等多角度分析了我国建立巨灾保障体系、发展巨灾保险风险证券化的必要性。进一步地,本文分析了我国存在的制约巨灾保险风险证券化发展的具体障碍,并在此基础上提出:我国应分阶段发展巨灾保险风险证券化,政府与保险结合来累积巨灾基金,并由政策性巨灾再保险公司发行巨灾证券产品,以便进一步筹集巨灾偿付资金。考虑到我国发展巨灾保险风险证券化最适宜的证券品种是巨灾债券,因此,本文收集我国—,利用非寿险精算技术分析我国台风损失分布和次数分布,并在此基础之上利用资本资产定价模型和债券定价原理计算台风灾害债券的收益率和价格,从而对台风灾害债券的结构作了初步没计。关键词:巨灾风险,证券化,台风损失分布,台风灾害债券我国曩灾保险风险证券化研究——台风灾害券的设汁Ⅱ
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言引一、选题背景种基于巨灾保险风险的金融创新——巨灾保险风险证券化。经过近十年的发展,自世纪年代后期以来,全球自然灾害的发生频率和严重程度呈上升趋势。随着人口密度的上升,巨灾事件高发区的人口呈增长态势,而且全球财富集中程度不断提高,使得受灾财产增加,因此,单一巨灾事件造成的经济损失和保险损失日益加重绫所示H鹗吭俦O展镜难芯勘ǜ婀浪悖耆自然和人为灾害导致的损失约】诿涝#O账鹗亿美元,其中%的损失来自自然灾害。灾害经济损失诿涝保险损失诿涝飓风伊万飓风卡特里娜巴基斯坦地震如此巨额的损失给保险公司和再保险公司带来沉重的打击,从年到年,全球再保险能力下降了%以上,在这种情况下,单纯利用再保险市场的容量是无法有效分散特大巨灾风险的。与此同时,」婺>图捍锏蛞诿涝猳,足以击垮保险行业的亿美元的损失仅相当于美国证券市场日交易量的波幅。鉴于再保险市场的供应不足和资本市场极强的风险分散能力,资本市场上出现了一巨灾保险风险证券化不仅从理论走向了实践,而且在实践方面取得了巨大的发展,逐渐成为分散巨灾风险的重要方式。我国是世界上自然灾害比较严重的国家之一,地震、洪水是我国面临的两种主要灾害。从表锌梢钥闯觯夜磕攴⑸级以上地震的次数一般都在次以上。年爆发的百年不遇的全国性水灾造成了亿元人民币的直接经济损失。在东部沿海地区,每年登陆的台风也造成严重的损失,年的云娜台风以及年的泰利、麦莎台风都造成了嘁谠5木薅钏鹗见表。表谑澜缰卮笞匀辉趾时间印尼海啸数据来源:《中国保险》年第凇R约笆恕霶女塑:嫂坐一我国巨灾保险风险证券化研究——⒒怪と⑹姓⒐竞屯夤凸竟扇ā.
时间台风损失谠云娜海棠泰利麦莎卡努巨灾事件发生后一般通过国家财政拨款和保险市场分摊两种方式对其损失进行补偿。由于我国保险市场不够发达,尤其是年代以前我国保险市场一片空白,因此,国家财政一直在灾害损失补偿中承担主要责任。随着巨灾损失的逐渐增加,国家财政的压力也相应增大,从图锌梢钥闯觯夜普杖胫忻磕用于救灾的支出虽然呈波动趋势,但总体呈上升趋势。为了缓解我国财政的压力,保险市场分摊机制逐渐发挥其作用,补偿巨灾损失的能力越来越大。但是由于我国巨灾损失严重,即使财政与保险市场共同努力也无法完全补偿这些损失,因此我国具有发展巨灾保险风险证券化的必要。目前,受保险业发展水平低、资本市场不完善等因素的制约,在我国发展巨灾保险风险证券化还有一定困难,但是加强对风险证券化的研究,为将来作好准备,却是必要的。表晡夜饕5卣鸫问震次数成灾地震次数据来源:《中国统计年鉴》及中国地震信息网。—年重大台风损失数据来源:新浪、搜狐、雅虎中国等各大网站。我国巨灾保险风险证券化研究——台风灾害债券的设计年份兑陨系数..
二、文献综述关于保险证券化的研究世纪年代,国有公司抵押贷款的证券化揭开了证券化时代的序幕。自年至今,上万亿美元的抵押贷款被打包成流动性较高的证券,为投资者提供了更多资产组合的选择机会。继抵押证券化之后,资产证券化又为证券化带来了突飞猛进的发展。始于年的资产证券化市场随后又扩展到信用证、商业抵押贷款、住房贷款、航空贷款等很多其