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【Selected】 知名租车集团财务分析报告.doc最新某知名租车集团财务分析报告SZ租车Q1在财报上看较之去年漂亮了不少,但细看之下,则颇有蹊跷,一些“不同寻常”的方法或许成就了这一次的“容光焕发”。发力专车业务,营收增长可虑20GG年Q1,SZ租车短租、。来自融资租赁及其它业务的营收分别为1120万元和1730万元,无足轻重。20GG年Q1,,%;,%。20GG年,长租车辆暴增与SZ大举进入专车领域有关(见虎嗅20GG年G月GG日文《SZ租车,发行5亿美元债券,进军专车始末》)。但由于滴滴快的、易到用车的激烈竞争,SZ租车专车业务的营收并不理想。20GG年Q1,投入长租的车辆占运营车队的13%、取得租赁收入中的17%;20GG年Q1,投入长租的车辆占比达21%,营收占比为18%。长租车辆的单季度收入下降幅度非常之大,,降幅达39%。易到用车、滴滴快的又玩起了“免费专车”,SZ专车的营收增长前景可虑。业绩好转的秘诀:折旧、直接运营成本下降SZ租赁业务的营业成本由折旧、直接运营成两大部分组成。折旧是汽车租赁公司最大块成本,曾占SZ租赁业务营收的三分之一(%),%。财报提供的解释是新车采购折扣及淘汰车辆残值增加。但汽车不是芯片,不遵从摩尔定律,一年间采购成本下降、二手车售价提升使折旧占租赁收入的比例下降14个百分点有些不可思议。由激烈的竞争,投入专车运营的车辆的档次还要有所提升,采购成本下降不是趋势。20GG年Q1,SZ租车(向关联方)出售1581辆二手车,回收近残值近11亿,;20GG年同期处置4997辆二手车(1958辆出售、3019辆以融资租赁方式处理给加盟商),。,服务期为30个月(多数车型服役期为30个月,少数车辆为36个月)。租赁公司的车用的比私家车“狠”,同样的时间内跑的里程比私家车多好几倍、租客不爱惜车辆、驾车技术二把刀……这样跑两年半,淘汰下来能卖新车价的三分之一是“难能可贵”,超过三分之二就是“难能可疑”了。SZ租车折旧降得蹊跷,直接运营成本的降低则容易理解。下图为20GG年Q1与20GG年Q1直接运营成本明细。(图中百分数为占租赁收入的比例,左起第二、第三列为20GG年Q1数据)。管理水平提高,人员(25%的员工来自第三方劳务公司,包括司机、呼叫中心客服及维修工人)、门店、燃料、维修等方面的效率提高,专车业务的扩大也功不可没。虎嗅20GG年G月G日文《SZ租车,上岸了》测算出,直接运营成本摊到每单短租约为500元!把长租车辆交给独立运营的公司跑专车,这部分成本就与SZ无关了。还有一个疑点。根据招股文件,20GG年因“客戶未及时抵销扣分导致未通过年检而暂停使用”,SZ租车的处理办法是“持有到退役期后出售”,由此造成近3亿元的损失。20GG年上半年,该项损失大幅减至4090万元(不然怎能实现盈利)。从20GG年Q3开始,暂停运营的车辆彻底消失了!#找人消分、铲单子吗?不计折旧与利息,多收了三五斗值得注意的是,SZ租车刻