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深圳某公司投资管理投资通讯第七十三期(仅供内部交流)深圳市东方港湾投资管理有限责任公司目录一、 我们的观点 42009年投资管理工作分析与总结 4二、 东方港湾公司产品净值变动 13东方港湾马拉松集合资金信托计划的净值变动 13东方港湾马拉松中国基金净值变动 14三、 他山之石 14创业板下一步要关注可持续发展问题 14四、 宏观经济与行业信息 16美国经济的复苏态势已基本明朗 16中国的国家资本主义 16中央调控政策的重点正在转向防过热防通胀 18苹果iPad销售速度远超市场预期 18中移动联合终端商推出5款电子书阅读器 19银联与中移动火拼手机支付 19 20麦当劳大举扩张下注“中国消费”的未来 21银行无惧房价下跌风险仍看好房贷前景 21多家机构调低了国内4月份新增贷款估测值 22蔬菜涨价大幅推高二季度CPI预测数据 23五、 重要公司点评 23贵州茅台(600519)——大股东增持、董事会换届 23茅台新政引市场断货担忧 24张裕A(000869)股东大会 25中国电子商务:争夺3,000亿美元市场的领先地位 28六、 调研信息汇总 302010年比亚迪股东大会 30腾讯与阿里巴巴股东大会的不同感受 34华侨城控股2009年年度股东大会 38小肥羊深圳基地调研总结 41世纪鼎力 42免责声明: 44主编:周明波责任编辑:任环宇日期:二零一零年五月二十六日我们的观点2009年投资管理工作分析与总结东方港湾投资管理公司董事长钟兆民(序:五月中旬我们公司孔鹏刚刚参加伯克希尔股东会回来,这是东方港湾第六年参加巴菲特的股东会了,而我今年也参加了中欧-IESE-哈佛全球CEO班,五月上旬刚完成在欧洲学习和考察,接触到许多商业案例,像去年一样,为了将我们学习到的内容也能融合在这篇总结里,使得总结有些姗姗来迟。希望是慢工出细活,在此我们将最新的投资心得向投资者一并汇报。)一、2009年及过去六年投资业绩回顾东方港湾自2004年创立以来,一直将“传播价值投资,实践价值投资“视为团队的使命,对价值投资的信念和原则从来没有动摇过,哪怕是在百年一遇的金融危机的时候。但是,对于如何在中国实践价值投资和如何完善投资方法,我们却一直在孜孜不倦的探索和追求中。2009年,我们在香港管理的面向全球投资者的“东方港湾马拉松中国基金”%(收费后),%,我们因此荣幸地获得了上海证券报联合交通银行及德邦证券评选的“最佳海外对冲基金”奖;2009年,我们管理的“平安·东方港湾马拉松信托“%,%,业绩略低于指数;%,%,业绩略超过指数。2004--2009年的六年间,%,%,%,%,东方港湾的投资总回报超越上证指数近七倍(见图一和图二,内部统计,未经审计)。图一::、全年主要投资策略:主要策略和辅助战术经历2008年全球金融危机的考验后,我们价值投资的理念不但没有改变,反而更加坚定了。但坚定不等于机械固守——长期投资是价值投资最重要的方法之一,但不是价值投资的全部内涵——我们在坚持“杰出企业,长期持有”的主要策略的前提下,完善投资方法,重视市场的变化,当企业股票定价太低或太高时,相应地进行增持和减持。我们认为,基于估值判断而不是基于市场预测的“高抛低吸”(增持和减持),是价值投资必要的辅助战术,有利于投资收益的最大化。2、全年主要策略----持仓为主宏观经济方面,美国和中国政府积极出台刺激经济措施,全球经济脱离恐慌,逐步恢复,中国经济更是一枝独秀,%。%,%,市场估值从严重低估发展到合理并到略显偏高。按我们“市场五风险区”分类法的划分(超低区、低估区、合理区、高估区、超高区),市场还没有运行到超高区而需要考虑减持的阶段,所以这一年的投资策略以满仓操作为主,集中精力在改进和优化组合结构上。三、新的学习思考与投资管理我们的思考与我们的长期投资业绩密切相关,我们有责任将我们最新的思考与大家分享和探讨。