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深圳某公司投资管理投资通讯第六十五期(仅供内部交流)深圳市东方港湾投资管理有限责任公司目录一、我们的观点 3从历史中寻找未来的方向 3二、东方港湾马拉松集合资金信托计划的净值变动 7三、他山之石 8股神巴菲特:重点应放在企业内涵价值 8巴菲特追捧业务简单公司 8四、重点公司信息 9王传福在比亚迪中期业绩说明会上的演讲和答问记录 9迈瑞()调研简报 16深发展(000001)调研简报 23小肥羊()调研简报 25神威药业()调研简报 30威胜集团()调研简报 34贵州茅台经销商9月草根调研报告 36万科企业股份有限公司2009年临时股东大会纪要 38免责声明: 43主编:孔鹏责任编辑:任环宇日期:二零零九年十月七日我们的观点从历史中寻找未来的方向——但斌经历了2008年席卷全球的金融危机,我相信许多人对股票投资,特别是长期投资开始心存疑虑。但看看经调整通货膨胀后的英美三百年股市走势图(图1),我们应该能多些历史的感受。从实证分析的角度,我想是很难将三百年来英、繁荣与萧条、危机与动荡、技术的迟滞与日新月异在一幅画面下描述清楚,这是任何一种分析和想象力也难以企及的。图1:经调整通货膨胀后的英美三百年股市走势图历史拐点造成的繁荣与崩解,是人类进程的一部分但又充满梦幻般“命运”的色彩,也许偶然也许必然,多数情况下充斥动力的发展过程,都是在绝大多数参与者无法充分了解的情况下发生的,但无论如何,身处其中的人们却必须对这种命运作出本能的反映和判断。虽然水晶球不断被云雾所笼罩,但我们坚持某些仓位的投资勇气与对市场的长远趋势进行的有益判断却可能源自一种历史思考。从历史的视角看,有一个普遍真理:长远看市场呈螺旋上升。螺旋上升的逻辑基础和哲学思想告诉我们,假如我们有足够的眼光,视野所及之处,市场是充满希望和梦想的,哪怕我们正处在极为艰难与困苦的时刻。这是一种品质,天性的一部分,无论多大的失败,也毁弃不掉的坚韧力;这是一种姿态,乐观的高昂的目光,永远专注于“地平线以外的世界”;这是一种现实,充满思辩的历史感,永远在尝试解释市场背后正在发生的事情。图2:危机与历史机遇在2008年10月8日全球金融危机最深重的日子,以回顾历史的方式我曾写过一篇文章《中国将有历史机遇》,当时该文有超过十万次以上的阅读点击。我的结论很清楚:“......迄今为止世界上最强大的国家——美国将进入‘黑暗’时期而中国可能变得强大。只是我们可能有这样一个机会,就像百年前的明治维新,对大和民族和中华民族来说机会均等,要看谁能抓住。任何变革都离不开人的心灵,好的政府都是以正义、奉献和爱为基础的,这种基础是永恒的,包含着神圣的成份。也许我们只是需要一点点良心、道义、仁慈和正义。”正处民族弃旧图新的变革时刻,我们将走向的是不容中断的实现现代化的目标。中国从历史进程的角度讲可能正在产生历史性的拐点,这种变化对昨天更对今天,不但具有深远史诗般的意义更具操作性。我们坚持中国股市正处千载难逢历史机遇的观点,是因为对中华民族的未来,对她所处的历史阶段有信心。2008年9月7日我还写过一篇文章《直落见大底》,还用下面两幅图提示(图3)。我相信1664点是历史大底,我们可能再也见不到的点位,当然,确定历史大底总有二次确认的过程,就像上列图二所示1840年和1933年快速上升之后,总有回调,但二次回落见底后,再度上升才开始真正波澜壮阔持续几十年的大牛市,细心的读者还可以发现1840年和1933年百年一遇危机见大底上涨之后回调时间的差异,似乎越变越短,2008年之后2009年的回落确认过程也存在时间和幅度变得更短更小的可能。图3:谁要股票便宜卖了就超长期的变化而言,相对中国社会正在发生的变化,大小非、创业板等问题只能是些枝节性问题。中国社会变化的宽度、广度与深度足以支持构成股市发动的整个系统蓬勃发展。过去十年中国股市与经济的蓬勃发展同步,未来十年相信也会如此,趋向转折的历史和经济决定了我国强势的股票市场。也许,我们正处千载难逢的机遇之中。图4:百年美股图之一:美国证券化率走势(占GDP的百分比)图5:百年美股图之二:标准普尔500的市盈率走势