美元霸权和国际货币体系改革 兼论人民币国际化问题 图文.doc

美元霸权和国际货币体系改革_兼论人民币国际化问题_图文第12卷第1期上海财经大学学报Vol112No112010年2月JournalofShanghaiUniversityofFinanceandEconomicsFeb12010中图分类号:F83116文献标识码:A文章编号:100920150(20100120061210美元霸权和国际货币体系改革兼论人民币国际化问题陆前进(复旦大学国际金融系,上海200433摘要:本文主要研究美元霸权和国际货币体系改革。文章首先分析了美元霸权的几个特点,指出美国的贸易赤字和财政赤字可以通过美元滥发来融通,美元的问题变成了世界的问题;其次考察了超主权储备货币体系的改革,指出超主权储备货币改革面临多重难题,现实的选择是建立多样化的国际货币体系;最后探讨了人民币国际化问题,指出我国应发挥人民币在国际货币体系改革中的作用,推进人民币国际化进程,人民币国际化既有机遇又有挑战。关键词:美元霸权;国际货币体系;超主权储备货币;多元化货币体系;人民币国际化自从布雷顿森林体系确立美元的/双挂钩0以后,美元的国际货币地位强化了,更多国家的货币依附于美元。虽然布雷顿森林体系早已于20世纪70年代初解体,但由于美元一直充当着国际货币,长期形成用美元进行国际交易、支付和储藏功能被不断强化,美元主导国际货币体系的局面并没有改变。目前美元仍然是国际上的主要货币,而且还没有哪一种货币能够完全替代美元。但是美元兑换黄金的约束已经没有了,所以美元扩张的内在冲动比以前更强了,美元流动性泛滥带来的风险全部由美元储备的国家自己承担和消化。美元霸权是真正威胁全球经济不稳定的一个重要因素。美元是国际货币,依赖自己的国际信用,能够动用全球资源为自己服务,因此美国也能够把自己的风险转移给别的国家。对美元霸权地位的分析,有助于我们对国际货币体系改革的研究。一、美国贸易赤字通过美元发行来融通,支撑了美国的高消费美国的增长方式主要是消费拉动型的增长模式,而其他发展中国家或新兴市场经济国家的经济增长主要依赖于出口和投资。如从中美GDP的构成来看,美国的消费占GDP的比例约70%,而中国消费占GDP的比例为35%,只有美国的一半左右。中国高储蓄和美国高消费表现为中国贸易收支盈余,美国为贸易收支赤字。由于美元是国际货币,可以获得货币发行的铸币税,美国的贸易赤字可以通过货币发行来融通。美国可以通过货币的过度发行提供消费收稿日期:2009-10-12基金项目:本文是国家自然科学基金(70673011、上海市哲学社会科学规划课题(2008BJB024和复旦大学中国经济国际竞争力创新基地国际金融方向子课题的阶段性成果。作者简介:陆前进(1969-,男,安徽繁昌人,复旦大学国际金融系副教授,经济学博士。信贷,大量进口其他,这也是美国高消费和贸易赤字形成的原因。近年来美国的贸易赤字持续上升(见图1,虽然美国的服务贸易是盈余的,但是商品贸易一直存在赤字,整个贸易余额是赤字,。数据来源:美国商务部。图1美国的贸易差额、商品贸易差额和服务贸易差额美国可以通过货币发行直接支付进口,美元滥发可以保证美国进口远远超过美国的出口。美元的国际货币地位可以支撑美国的高消费。美国可以通过自己货币的国际信用,发挥世界货币的功能,支付大量进口,而无需扩大出口。美元的过度扩张增加了对其他国家产品的消费。美国可以借助美元的国际信用为自己服务。如果其他国家进口大于出口,贸易收支赤字,必须在国际金融市场上借款弥补贸易收支赤字,而美国贸易收支赤字通过美元发行就可以弥补了,这是美元霸权的一个表现。资料来源:美国财政部网站。图2美国1年期国库券的收益率二、美国财政赤字通过货币发行来融通,支撑了美国巨大的对外债务由于美元是国际货币,美元国债不仅仅是美国金融机构和个人投资购买,还有众多的国际投资者参与,如英国、日本和中国等。美国发行国债既是对内债务,也是对外债务。美国的国62上海财经大学学报2010年第1期债外流,美国的对外债务就会上升,美国公共债务也逐步上升。到2009年9月30日,,创出历史高位。如果是某一国货币,本国货币债务扩张只能动用本国资源,而美元是国际货币,美元债务扩张可以动用全球资源为美国经济发展服务。由于全世界对美元信用的过度依赖,其他国家愿意借钱给美国,美国可以更大程度上扩张对外债务。美国的财政赤字不断增加,甚至石油美元和亚洲美元等的回流还依赖于美国财政赤字的扩张,这是美元霸权的另一种表现。其中2008年度美国财政赤字达到7048亿美元(包括联邦政府、州政府和地方政府,占到GDP的5%。金融危机时期美元作为避险资产受到国际投资者追捧,导致美元走强。美元升值有利于美国国债发行,支撑了美国救市资金的来源。美元是国际货币,对美国来