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银华资讯主办:银华基金管理有限公司市场开发部2003年04月21日总第16期关注银华:银华优势企业基金为开放式基金,随时可以到中国银行分支机构网点购买,也可以直接到银华基金管理有限公司申购,咨询电话:010-66211879,0755-83515002本金非常安全,%的银华小康债券基金将于五月底、六月初发行,敬请广大投资者关注。银华动态本期要闻提示“如何分享中国新一轮牛市行情所带来的胜利果实”--银华基金副总经理石松鹰应邀做客新浪科技“总裁在线”对话栏目银华优势企业基金净值继续稳步攀升一季度基金净赎回:开放式基金遭遇赎回悖论银华动态“如何分享中国新一轮牛市行情所带来的胜利果实”--银华基金副总经理石松鹰应邀做客新浪“总裁在线”对话栏目银华基金管理公司副总经理石松鹰,基金经理李学文,研究总监陈湘永于4月16日应邀做客新浪科技“总裁在线”栏目,和广大投资者以及关注银华的网友做了主题为“如何分享中国新一轮牛市行情所带来的胜利果实”对话。对话内容主要集中在以下几个方面:一、如何看待实体经济、行业增长与股票市场辩证的互动关系主持人:银华作为基金管理公司,是专业的基金管理人,请您先谈谈作为基金管理人看好那些行业的股票?为什么?石松鹰:作为证券市场的参与者,我们有一个基本的认识:股票市场是为实体经济服务,是实体经济的一个反射。在一段时间,实体经济和股票市场的走势并不一致,比如说有的时候,象去年,整个的宏观经济运行状态不错,但是股票市场由于有自身的一些问题和影响,所以导致两者的运行状态有点不一样。但是在某些时候,二者会表现出一致的特征,而且相互推动。对于市场的参与者来说,这时是非常好的加入的机会,有很大的潜在获利机会。我们认为目前这个市场到了这个阶段,在这个时候,作为市场的参与者,首先要把握实体经济成长最快的行业,目前作为我们公司来说,主要是看好汽车、银行、金融行业等,金融行业里主要是商业银行。另外,作为我个人,我们对零售行业中的连锁超市的业态也非常的看好,认为这是今后能够维持比较长时间百分之三四十增长的一个行业。网友:任何一波行情的爆发,都有其自身的原因。如何看待目前的行情呢?石松鹰:我刚才已经讲到了股票市场和实体经济二者的一些关系,虽然二者都有各自的运行规律,有时他们的运行状态不太一致,但是有些时候,他们的运行方向会趋于一致的时候,就象今年目前这个行情,我们感觉目前在实体经济中,整个的宏观经济运行非常良好,今年的宏观经济总量的增长有可能会超过去年。这是我们的一个客观认识。股票市场经过大幅度的调整之后,到2003年,会有一个巨大的上涨的动力,这二者在某种程度上,总量上是趋于一致的,这就为市场的良好表现,带来了一个机会。同时,研究实体经济中各个行业的表现,以及各种板块的表现,我们认为目前的行情表现与实体经济、行业发展二者的表现基本上是一致的。从96年之后,有过几次由于需求暴涨产生的行业增长,比如说96年的家电行业,98年开始的电脑进入家庭,信息爆炸,以及网络革命带来的电脑、信息产品、网络的需求,这都造成了当时这些行业的快速增长,而且时间很长。在股票市场上也可以看到,96、99年,家电企业和信息股都表现的非常良好,经过一轮牛市之后,快速成长为中国很大的企业。我们从2002年就开始注意到,汽车特别是小汽车进入家庭之后,产生了新的一轮对行业的快速拉动,汽车的增长我们认为可能会持续比较长的时间,有可能是二年三年,甚至是五六年,整个的行业酝酿着巨大的增长。股票市场已经有所反映,目前的反映只能说是刚刚起步,今后与汽车有关的股票,应该说还会有比较良好的表现。网友:您作为职业基金经理人,如何看待实体经济和股票市场的关系?贵公司在实际的投资中,如何把握二者的关系?石松鹰:我们认为作为一个机构的投资者,首先要确立一个思想,在我们的日常工作中,也在反复讨论一个问题,首先是大家谈到必须以研究作为基础,那么研究什么呢?是研究实体经济还是股票市场的价格情况,如果光是研究股票市场内在规律的话,是不是我们可以放弃对实体经济的研究?现在看来,这种看法是不对的。首先我们的观点是很明确的,股票市场是反映实体经济的,必须为实体经济服务的,只有确立了这种思想,在研究上才有了着眼点,才能对行业、实体经济进行很好的研究。这是一个基础。第二点,实体经济和股票市场的走势,很大时间是不会趋于一致,原因在哪里,如果不趋于一致,我们有没有必要去研究实体经济,这个问题是存在的。我们认为股票市场确实有自身规律的一些限制,但是在很大程度上,受实体经济的一些影响。由于股票市场自身的规律,会提前反映或者退后反映,或者会过渡反映也有可能不反映。作为投资者来说,有一种机会比较难得,当二者运行态势趋于一致,或者产生共振的时候,是会存在机会,让你产生超额的回报。但是二者不一致,或者市场过度反映的