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2007 年10月第 002 期
融资讲堂
开辟融资渠道,形成合理融资结构
--工程公司如何走出融资困境

随着国家经济的迅猛发展,基础设施建设投资强势增长,为工程公司规模扩张提供良好
的机遇,但发展中亦提出了较高的资金需求。同时,基础设施建设行业逐渐呈现项目垫资多、
资金占用多、资金监管严的新特点,提高了项目回报,但对建设单位的资金实力、融资能力
也提出了一定的挑战。然长期以来,国内融资渠道不畅,以银行信贷为主的局面尚未得到根
本改善,一定程度上限制了企业的发展。在此行业背景下,形成了工程公司资金压力大、效
率低,融资渠道少、风险大的局面。

1. 资金压力大

规模扩大带来的资金压力。基础设施行业,尤其是路桥行业,正进入一个高速发展通道,工
程公司也因此适逢一个发展壮大的良好机遇。但规模扩大的同时,人力、机械设备都需要更
多的投入,项目的增多也需要更多的资金进行运作,各方面都对资金提出了较高的需求,使
得公司资金吃紧。
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项目运作中的资金压力。相对而言,项目运作中对资金需求更为直接,压力也更为强大,主
要表现在两个方面:一方面,垫资承包。目前行业内项目都有不同程度的垫资,对工程公司
的资金运作造成了直接而巨大的压力;另一方面,业主款项到位不及时,形成变相垫资。项
目受政策、政府因素影响较大,往往出现业主款项不能及时到位、工程款延期支付的情况,
形成施工单位变相垫资的局面,带来一定资金压力。

2. 资金效率低

一方面,项目资金监管严格,实行专款专用,使得工程公司难以实现资金统一调配,造成资
金大量沉淀,使用效率大大降低。

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另一方面,工程项目质保金、投标保证金、履约保证金等资金被无偿占用越来越多,也造成
资金使用效率的大幅降低。

3. 融资渠道少、风险大。

目前,工程公司融资渠道往往集中于银行短期信贷,形成较大财务风险。

面对大量的融资需求,各类融资渠道应运而生。随着我国资本市场的改革和完善,企业可以
选择的融资渠道逐渐增多。总体而言,融资方式可分为债权融资和股权融资,具体又可分细
为商业信用、内部融资、股权融资、债务融资、债券融资、项目融资等。
1. 商业信用
商业信用主要包括应付账款、应付票据、预付账款等,该融资方式应用灵活,操作简单,并
且可以多次反复使用,财务成本为零,但融资额度有限,不能解决企业大额资金需求。商业
信用是企业经营活动中应用最为广泛的一种融资方式,是企业融资的首选。需要注意的是,
在合理的信用额度内,该融资方式风险低,一旦超过合理的信用额度进行操作,风险将大大
增加,可能造成企业信誉、银行信用等级的降低,从而带来较大损失。

2. 内部融资

内部融资,顾名思义,面向企业内部的筹资,主要包括内部积累、资产变现、内部增资等。

内部积累,指为了筹集企业长远发展的资金,通过减少企业利润分红来筹集资金的融资方式。
该融资方式操作简单、成本低、风险小,但积累额度偏低,并且不分红影响中小股东利益,
可能引致中小股东的不满。

资产变现,指通过企业内部资产重组,通过剥离、出售部分资产来筹集资金的融资方式。该
融资方式操作简单,成本低,但使用次数有限,一般在企业改制、改组、改革中使用。选择
变现资产应重点考虑企业发展战略,确保资产的变现促进企业战略实现,或至少不影响企业

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战略实现。

内部增资,指向企业内部股东定向募集资金的一种融资方式。盖融资方式操作简单,成本低,
不用到期还款的压力,风险小,但受股东自身资金实力、对企业未来投资收益的预期等影响,
使用次数有限,一般应用于突发性、紧急性资金筹集。

3. 股权融资

股权融资,通过股权的出让来筹集资金的一种融资方式,主要包括上市、引入战略投资者。
股权融资的优点是筹集的资金量大,且没有到期还本付息的压力,对资金募集者而言,风险
较小。其缺点之一是操作复杂,尤其是上市,需要有一个复杂而漫长的过程,带来较高的费
用筹集成本;其二是代价高昂。对投资者而言,投资风险较大,需要有较高的回报,需要参
与企业收益分配;其三是控制权丧失风险。投资者的加入,将导致企业股权结构的调整,进
而可能使企业原有控制者失去控制权。

4. 债务融资

本处债务融资指通过民间或银行信贷筹集资金的一种融资方式,包括民间借贷和银行信贷
等。

民间借款,以向其他企业或个人协议借款的方式