【行业分析】2005年美元、欧元和日元走势分析 2147.doc

【行业分析】2005年美元、欧元和日元走势分析_21472005年美元、欧元和日元走势分析一美元2004年,美元重复了2003年的单边下跌走势,兑欧元、日元、英镑、澳元、加元、瑞郎等主要货币继续创下了近年来的新低。根据摩根大通银行美元名义有效汇率指数,%的基础上,%。对于2005年美国经济和美元走势,我们认为,美国经济温和增长,劳动力市场继续复苏,出现轻度通货膨胀压力,经济中不确定因素主要表现为庞大的经常项目赤字和财政赤字、能源价格以及地缘政治风险,美元对主要货币仍将保持疲弱态势。%。2004年,美国经济活动景气指标——美国供应商协会制造业指数(ISMManufacturing)和服务业指数(ISMNon-Manufacturing)1月至6月均保持在近些年少有的高水平60以上,,表明经济仍处于较高的扩张水平;%%;新增房屋开工和房屋销售继续保持在近年来的高水平。但是,美国劳动生产率已呈现下降趋势,%%;,但速度缓慢,整体上仍处于较低水平,为此,我们预计,2005年美国实际GDP增长率将由2003年的4。3%。,失业率继续下降。2004年,针对企业调查的就业状况指标——非农就业人口(nonfarmpayroll),连续15个月正增长;针对家庭调查的就业状况指标——%%,且家庭就业月增加人数远高于非农就业人口;截至2004年11月,,为2000年10月以来的最低水平;目前美国劳动生产率已呈现下降趋势,这都将进一步改善美国劳动力市场。为此,我们预计,2005年,美国非农就业人口将保持20万人的月增长速度,%。。2004年,美国核心个人消费价格指数(CoreCPI)%%,核心个人消费支出平减指数(CorePCEDeflator)%%,衡量通货膨胀的综合指标——GDP平减指数第一、二、%、%%,显示通货膨胀仍处于温和水平。但是,2005年美元的继续疲弱、能源价格的上升、劳动生产率的下降以及就业市场的改善,都将从供给和需求两个方面推动通货膨胀率的上升,为此,我们估计,%。。2004年以来,美联储官员多次表示要将联邦资金利率提高到中性水平。根据1960-2000年的历史数据,联邦资金利率的中性水平大致是实际联邦资金利率为2%的水平,也就是联邦资金利率高于核心通货膨胀率2%的水平,而目前的联邦资金利率(%)与核心CPI基本持平,。根据以上对通货膨胀和就业形势的分析,我们预计,2005年,美联储将