股指期货交易指南.doc

股指期货基础知识概述一、股票指数简介 1 、股票指数定义股票指数( 简称股指), 是运用统计学中的指数方法编制而成的, 反映股市总体股票价格或某类股票价格变动的一种指标。股指的计算方法主要有两种: 算术平均法和加权平均法。前者是将组成指数的每只股票价格进行简单平均, 计算出一个平均值; 后者则是以每只股票的市值( =股票价格× 股数) 为权重, 进行加权平均, 从而不仅将每只股票的价格, 还将每只股票对市场影响的大小纳入指数的计算。通常在股指的计算中, 都会选择某一基准日的平均价格作为基准, 再将以后各个时期的平均价格与基准日的平均价格进行比较, 得出各期的比价后再转换为百分值或千分值, 以此作为股指的值。在实际使用中, 上市公司经常会有增资、拆股和派息等行为, 使股票价格产生除权、除息效应, 失去连续性, 不能进行直接的比较,因此在计算股指时也要考虑到这些因素的变化,及时对指数进行调整,以免股指失真。 2 、国际市场的主要股票指数自 1884 年世界上第一种股指问世至今,全球已有数十种股票指数。比较著名的有:道琼斯股票价格平均数、标准普尔 500 指数、纳斯达克指数、金融时报-证交所 100 种指数、日经 225 指数、恒生指数。 3 、我国的股票指数(1 )上证综合指数是由上海证券交易所编制的指数, 1990 年 12月 19 日正式开始发布。该指数的样本为在上海证券交易所挂牌上市的全部股票(包含全部的 A 股和 B 股),采用了总股本加权的计算方式。初期新股上市首日即记入指数, 2007 年1 月后改为上市第十一日记入。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分, 其流通量与总股本并不一致, 所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大。对一些超级大盘股来说, 其流通股本占总股本的比例一般都偏低,而上证指数以总股本进行加权,会放大大盘股对指数的影响,造成指数的失真。(2 )深圳综合股票指数是由深圳证券交易所编制的股票指数,以 1991 年4月3 日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同, 其样本为在深圳证券交易所挂牌上市的全部股票, 计算方法为总股本加权。在前几年, 由于深圳证交所的股票交易不如上海证交所活跃, 深交所增加了一个成分股指数, 其中只有 40 只股票入选并于 1995 年5 月开始发布。但从走势来看, 深圳综指与深圳成指的走势区别不大。(3 )中信标普系列指数是由中信标普指数信息服务有限公司( 中信证券股份有限公司和标准普尔共同设立的合资公司)编制, 2000 年开始在国内发布。目前推出的产品主要包括中信标普 300 、中信标普 50 以及中信标普行业指数、风格指数,还包括适合海外投资的中信标普中国 30 指数。中信标普 300 指数是国内第一个跨交易所指数,它从上海和深圳交易所上市的公司中选取 300 只A 股作为样本编制而成,样本覆盖了沪深市场六成以上的市值,具有良好的市场代表性,采用自由流通股加权的计算方式,因而较好的反应了市场的实际情况。(4 )沪深 300 指数(即将推出的股指期货的标的指数) 沪深 300 指数是从上海和深圳交易所上市的公司中选取 300 只作为样本编制而成的成份股指数,采用流通股的分级靠档加权方式。沪深 300 指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值, 具有良好的市场代表性, 沪深 300 指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映 A 股市场整体走势的指数。它的推出, 丰富了市场现有的指数体系, 有利于投资者全面把握市场运行状况,也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。二、股指期货简介 1 、股指期货市场的产生和发展自 20 世纪 70 年代以来,由于受石油危机的冲击以及布雷顿森林体系崩溃的影响,西方发达国家的经济出现了剧烈动荡,股票市场遭受了严重的打击。随着机构投资者增多,其规避系统性风险的要求也日趋强烈。因此, 与货币期货和利率期货一样, 股指期货也应交易者的避险之需而产生。 1982 年2月, 堪萨斯谷物交易所推出了第一份股指期货合约——堪萨斯价值线股指期货( KANSAS City Value Line Index Futures )合约。该合约推出当年的交易量就超过了 35 万份,获得了巨大的成功。同年 4 月和 5 月,芝加哥商业交易所( CME )和纽约期货交易所( NYFE ) 分别推出了标准普尔 500 股指期货合约和纽约证券交易所综合指数( The New York Stock posite )期货合约。 1984 年7 月芝加哥期货交易所( CBOT )开办了“主要市场指数”期货( Major Market Index Futures )交易。到 1984 年,股指期货合约的交易量就已占到全美国所有期货交易量的 20% 以上。股指期货在美国