《公司金融》第四章.ppt

第四章资本预算第一节传统资本预算方法第二节资本预算方法的比较和选择第三节资本预算的不确定性分析第四节净现值法的实际运用泰杜玲褥石些液釉匠栏狭继悼蓝郴握饰色潍婶憾赠黎摹瓦募酮置镶宫耗棠《公司金融》第四章《公司金融》第四章1第一节传统资本预算方法一、净现值法二、获利指数法三、回收期法四、内部收益率法返回抗聊砷系朴子谅材腥萌翁颜暮溅倚若囊女疆君壹滩雌杖沈拣咏腮馏颐伶睛《公司金融》第四章《公司金融》第四章2一、净现值法1、净现值公式及法则2、净现值法的讨论:为什么净现值由现金流量决定?现金流何时发生?现金流如何估算?贴现率如何确定?返回垣馋续边蚕盼蛙莲锦窿逢壮在趟箕怒者弧舰肉修掀维冯伶庇悸噎瘩壮纲喀《公司金融》第四章《公司金融》第四章3净现值法公式NPV计算公式:式中:(CI-C0)t——第t年的净现金流量ic——计算净现值所用的折现率(行业基准收益率)n——计算期NPV——净现值说明:①折现率一般采用行业基准收益率②计算期由生产期和建设期构成,一般不超过20年③年序编号,按国际惯例采用年末习惯法,从1开始编号④为方便起见,也会从0开始编号尽滓摆丈蔓连伸媚群胳借蔫厌微盘蒜讫冠阐嚼鞭债蕴硼汇焉殷岗枚途银誉《公司金融》第四章《公司金融》第四章4净现值法则判别准则:FNPV>0投资可行FNPV≤0不可行返回返回烘戚启驾镇吴崖颐饿添裙燕诬搭埂锚矽野郁黄砍摸囱萎久儿辅劲贼吟舷砾《公司金融》第四章《公司金融》第四章5二、获利指数法获利指数:项目现金流入现值(PV)与项目期初投资CF0之比:作用:辅助NPV法则,用于判断不同规模项目的投资效率。返回智脓舅峡诲酚渍领丽霸帧胸携游逼玫绘亮乾笼帚棺犊狄啦暇秋锄曲捍萍霍《公司金融》第四章《公司金融》第四章6三、回收期法静态投资回收期:项目开始建设后,以累计回收额(累计净现金流量)抵偿全部投资所需要的时间。公式:静态投资回收期=累计净现金流量开始为正的年份数-1+返回判别准则:i≤T苦挣冕潞瓤寥巷歉尹麦延余岂骸懊婶嫌壬企舍郁剪墅恭价察币绸虾杰撂汗《公司金融》第四章《公司金融》第四章7动态投资回收期,是项目开始建设后,以累计净现值回收投资所经历的时间。动态投资回收期=累计净现值开始为正的年数返回三、回收期法判别准则:i≤T擞确巩塔奸做浮百瘸似柬压妈始泞荷骚帆浸寻乍没怒砷哄岸务阵寺贤门陆《公司金融》第四章《公司金融》第四章8算例某项目在项目周期各年的现金流量表如下:单位(万元)**********净现金流量-1000-300010001500150015001500150015001500食随曝居鲜淑桔峻钉拒砧倘麓蚕淋勾朵峡仓只潜王裂拆抨卓淬辊没涣篷串《公司金融》第四章《公司金融》第四章9净现金流量累计净现金流量净现值累计净现值1-1000-1000---3000-4000-------**********.**********.**********.7616359**********.**********.∑(i=10%)甘芹眩肇博辫膘佐党洲属此敏验慧玩藏塔帐把雅虎释裔涣咐铀每浆碟繁际《公司金融》第四章《公司金融》第四章10