敬请阅读末页的免责条款行业研究专题报告供需格局结构性改变,钼迎来新的发展空间王晓丹 86-755-82943260 wxiaodan@ 2010 年 1 月 26 日有色金属行业深度研究报告之三原材料有色金属 钼子行业推荐(维持) 本篇报告对全球及重要地区的钼消费产量做了全面的回顾与展望,并对钼下游行业进行了深入的分析。同时提出了中国消费结构升级的观点,中国将是未来几年拉动钼需求的最主要力量,为钼需求提供可持续增长的动力。钼行业景气度进一步加强,维持行业“推荐”的投资评级。?钼由于优良的特性,钼的主要用途都是高端钢材:钼终端需求结构 35% 是合金钢, 25% 是不锈钢, 9% 是工具钢。中国、美国、智利是全球钼储量最大的国家,也是全球最主要的产钼国。欧洲、中国、美国、日本是全球最主要的消费国。?短期不锈钢行业和机械行业复苏拉升钼需求,生产商面临补库需求: 不锈钢行业复苏,机械行业景气度回升,及生产商库存面临补库需求都提升钼需求。?长期来看,供给结构限制,副产钼增长潜力很小: 副产钼受制于铜钼伴生矿品位下降和大型新矿发现的缺失,未来供应增长潜力很小。原生矿在全球钼供给的作用越来越重要,由于原生矿成本偏高,钼价低迷对原生矿供给有很强的抑制,钼产量对价格不敏感的格局已经改变。?钼市场分区消费格局改变:由于中国钼消费快速增长,中国在 2009 年首次超越西欧,成为全球第一大钼消费国。在全球制造业转移和中国工业化、城市化的大背景下,机械行业整体处于高速成长期,从而保障合金钢和工具钢的高速发展。而不锈钢行业下游需求结构的调整和人均消费量的提升都将保障不锈钢用钼的增长。?全球钼消费新的引擎—中国: 中国钼消费进入高速增长期,并且在未来几年, 中国钼需求仍然能保持快速增长,主要基于以下几点: 1、钢材产量增长拉动钼需求; 2 、钢铁结构升级,钼需求增速高于钢材产量增速; 3 、中国贸易格局发生显著改变。?投资策略: 基于行业供需格局改善的背景, 维持对行业的投资评级至“推荐”。上证指数 309 4 行业规模 占比% 股票家数(只) 55 总市值(亿元) 9506 流通市值(亿元) 5262 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现- 相对表现- 0 50 100 150 200 Feb-09 May-09 Sep-09 Dec-09 (%) 有色金属沪深 300 相关报告 1 、《有色金属行业深度研究系列之一—铜暴利时代正逐步走向终结》 2008/8/13 2 、《有色金属行业深度研究系列之二-- 铅酸电池高速增长拉动铅需求》 2009/3/9 3 、《有色金属行业 2009 年度投资策略-复苏之路仍要走下去》 2009/12/6 4 、《有色金属行业 2009 年四季度投资策略-有色资源牛市仍将持续》 2009/10/22 5 、《有色金属行业 2009 年中期投资策略-资源步入高估值时代》 2009/6/22 重点公司主要财务指标 股价 08EPS 09EPS 10EPS 08PE 09PE PB 评级金钼股份 0. 86 强烈推荐-A 江西铜业 1. 6 强烈推荐-A 云南铜业 1 审慎推荐-A 中金岭南 1. 4 强烈推荐-A 西部矿业 0. 7 审慎推荐-A 紫金矿业 0. 67 强烈推荐-A 山东黄金 2 审慎推荐-A 焦作万方 1. 8 审慎推荐-A 厦门钨业 0. 66 强烈推荐-A 南山铝业 0. 7 审慎推荐-A 资料来源:招商证券行业研究敬请阅读末页的免责条款 Page 2 正文目录 一、钼金属基本介绍..........................................................................................
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