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股指期货的套利一、跨期套利,是指利用股票指数期货不同月份的合约之间的价格差价进行相反交易以从中获利。期货套利交易与单边头寸相比,面临的风险小,交易成本低,因为在市场价格的变化下,交易者在一种期货合约交易商的亏损,会被另一种期货合约上的盈利所弥补。跨期套利根据其采用的方法可分为两种:多头跨期套利和空头跨期套利。1、多头跨期套利当股票市场趋势向上,且交割月份较远的期货合约价格比近期月份合约价格更容易迅速上升时,进行多头跨期套利的投资者,出售近期月份合约同时买进远期月份合约。如果股票市场趋势向上,且交割月份较近的期货合约比远期合约的价格上升快时,投资者就买进近期月份期货合约而同时卖出远期月份的期货合约,到未来价格上升时,再卖出近期合约买入远期合约,见表1表1股票指数期货多头跨期套利(远期合约价格比近期合约价格上升更快)&P500指数期货合约S&&P500指数期货合约S&P500指数期货合约差额价值的变动—+,市场上涨,远期即12月合约与近期6月合约之间的差额扩大,于是产生利润(+-)×500=250美元。表2股票指数期货多头跨期套利(近期合约价格比远期合约价格上升更快)&P500指数期货合约S&&P50指数期货合S&P50指数期货合差额价值的变+-,远期股票指数期货合约与近期股票指数期货合约的差额扩大,×500=125美元。2、空头跨期套利当股票市场趋势向下时,且交割月份较远的期货合约比近期月份合约的价格更容易迅速下跌时,进行空头跨期套利的投资者,买进近期月份合约而卖出月份较远的合约。如果股票市场趋势向下时,且交割月份较近的期货合约价格比远期月份合约的价格下跌快时,投资者就卖出近期月份期货合约而买入远期月份的期货合约,到未来价格下跌时,再买入近期合约,卖出远期合约。表3股票指数期货空头跨期套利(远期合约价格比近期合约价格下跌更快)&&&&-+,远期即10月合约与近期即6月合约之间的差额扩大,于是产生了美元。×500=(近期合约价格比远期合约价格下跌更快)&P500指数期货合约S&&P500指数期货合约S&P500指数期货合约差额价值的变动+-,远期股票指数期货合约与近期股票指数期货合约差额扩大,×500=250美元。二、跨市套利跨市套利是指套利者在两个交易所对两种类似的期货同时进行方向相反的交易。套利者在进行股票指数跨市套利时,是将着眼点放在两种不同股票指数之间的差异是否会扩大或缩小上,而不是针对整体市场的运动方向。如果相对于另一种股票指数合约而言,某种股票指数合约在多头市场上上涨幅度较大或在空头市场下跌幅度较小,则该股票指数合约就可以视为强势合约。例如,某套利者预测主要市场指数相对于纽约证券交易所综合股票指数而言将呈强势,他会买进主要市场指数合约,卖出纽约证券交易所综合指数合约。在合约对冲之前,不论总的市场趋势如何,只要主要市场指数在多头市场中的上涨幅度相对较大或空头市场中的下跌幅度低于纽约证券交易所综合指数,套利者就可以从跨市套利中获利。例如:某套利者预期市场将要上涨,而且主要市场指数的上涨势头会大于纽约证券交易所综合股票指数期货合约,,,。经过一段时间,,,,进行合约对冲。结果是,,大于纽约证券交