上市公司分析与估值方法应用研究——贵州茅台DCF模型估值分析.pdf

对外经济贸易大学
硕士学位论文
上市公司分析与估值方法应用研究——贵州茅台DCF模型估值分
析
姓名:马骁
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:张新民
20090301
摘要公司分析与价值评估在经济和金融领域中具有十分重要的作用。投资者需要进行公司分析与价值评估做出买卖或持有股票的决策:公司管理者需要进行公司分析与价值评估作为公司并购的参考;公司的首次股票发行也要求作精确的公司分析与价值评估,以便合理地为新股票定价。对银行信用分析人员来说,即使不需要对公司的价值做出明确的评估,但为了全面掌握贷款所面临的风险,也需要进行公司分析,并至少隐含地对信用风险的缓冲一权益的价值做出评估。本文通过定性分析、定量分析和案例分析相结合的方法介绍了公司分析与价值评估的理论与方法。首先介绍了公司分析的具体内容和分析方法;其次阐述了各种估值方法原理、估值模型及适用的情况;然后上市公司贵州茅台进行了公司分析,并选用折现现金流估值模型对贵州茅台的权益价值进行了评估。经过分析、假设、预测,评估,得出贵州茅台每股权益价值为#喽缘鼻暗墓杉畚Fǜ撸捎诠善奔鄹竦氖谐”硐值牟ǘ裕私峁⒉荒芩得髁搜芯拷峁并指出,随着中国资本市场的有效性不断增强,自由现金流量估值方法将会在中国公司估值中越来越广泛的得到运用。关键词:公司分析;价值评估;自由现金流;折现现金流估值的无效性;最后,通过对贵州茅台公司价值评估的案例分析,得出结论与不足,
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障携‘叶稳学位论文原创性声明门本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名:
卿年喘降挖。≯阳缸唯月名/学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或以不以赢利为目的的前提下,学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;在学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名:导师签名:
第乱研究的意义研究的目的认识价值是一切经济活动的依据和前提,在企业的并购、重组等资本运营领域以及证券投资领域发挥着越来越重要的作用。公司分析与价值评估就是要帮助公司管理者、投资者正确地发现价值、管理价值的一套完整的理论与方法。随着中国市场经济制度不断完善、资本市场不断成熟,这些伴随西方发达国家资本市场产生、发展的理论和方法也必将会在中国资本市场得到越来越广泛的重视和运用。了解并掌握这些理论和方法对于公司的管理者和投资者而言无疑具有重要的随着中国市场经济以及资本市场的发展和完善,上市公司已经不能仅在商品市场上展开竞争,越来越多的上市公司必须同时在资本市场上进行经营活动,公司分析与估值的理论与方法将会在以下领域广泛应用。笠挡⒐骸J导砻鳎笠担⒐菏鞘迪制笠档统杀靖咚俣确⒄沟囊个有效途径,很多规模巨大的公司都是经历多次并购以后才形成的。在企业并购过程中,对并购目标企业的价值进行评估无疑是企业并购中最为重要的环节,它直接决定并购能否成功,影响并购后的企业整合。缦胀蹲省7缦胀蹲适亲罱改攴⒄蛊鹄吹耐蹲市幸担瞧笠捣⒄的重要力量。企业要想获得风险资本的支持,其投资价值必须得到风险投资家的认可。风险投资家对企业的价值判断,一是依靠身的经验判断,二就是通过公司分析与估值的方法对目标企业进行评估,以降低投资风险。壑倒芾怼8莨静莆窭砺郏笠档哪勘晔枪炯壑底畲蠡利润最大化,所以以开发企业潜在价值为主要目的价值管理正在成为当代企业管理的新潮流。企业价值管理使企业管理人员的工作发生重大变化,使其不再满足于要求财务数据反映企业的历史,而应运用企业价值评估的信息展望企业的未意义铝⑴痉治鲇爰壑灯拦溃虾2凭笱С霭嫔纾
本文的结构国内外文献综述来,并形成和提高利用企业当前资产在未来创造财富的能力。善蓖蹲省K孀殴诠善笔谐〉牟欢戏⒄梗善蓖蹲柿煊蚱惹行枰?学的公司分析与估值理论与方法指导投资者进行股票投资。掌握公司分析与价值的理论与方法,无疑可以帮助广大股票投资者回避一定的风险、增加盈利。本文使用首先对公司分析与价值评估的有关理论和方法进行了介绍:然后,选取一家中国上市公司进行价值评估的实证研究,并与上市公司二级市场股票实际交易价格进行比较,