海水淡化项目融资：以色列和新加坡的案例研究.doc

对新加坡和以色列来说,水是珍贵的战略资源。这两个国家都采用公私协作方式(PPP)设立了海水淡化工厂,尝试使用这种可-靠的、适应性强的供水方法。以色列的阿什凯隆和新加坡的大士都是当地的首个PPP海水淡化项目,是政府,贷款机构和私营部门的一次实验。对这两个案例进行研究,可以比较出以色列和新加坡海水淡化项目融资的不同。该研究也分析揭示了海水淡化项目成功融资的关键所在。选样这两个项目的理由是:二者都是该国水务行业的首个PPP项目。这两个项H对用水紧张的国家都具有战略重要性,极富民族利益。这两个国家的市场潜力指数相当接近(2005年新加坡排在经济学家杂志的排名第二,以色列排名第五)。再者,这两个项目的融资都采用本地石限追索模式。两个海水淡化项目都使用了常见的海水反渗透(SWRO)技术。项目描述以色列阿什凯隆海水淡化项目:2001年,以色列水务和海水淡化管理局(WDA)与VID海水淡化公司(项目公司)签订了合同,委托对方建造,运营及移交(BOT)一个海水淡化工厂,淡水产量在33万立方米以上。VID联合体是由威望迪法国通用水务集团(25%),IDE技术有限公司(50%)和Dankner-Ellern基础设施有限公司(25%)组成。供水协议的期限是25年,,这是海水淡化BOT项H中出现的最低价格之一。这个项目满足了以色列6%的用水需求。新加坡大士海水淡化项目:2003年1月,新加坡公用事业局(PUB)与SingSprint(项目公司)签订了建造、拥有、运营(BOO)海水淡化厂的协议,该公司是山凯发有限公司(70%)和昂帝欧水务(30%)组成的联合体。特许经营期限是20年,。这是新加坡在水务行业的第一个PPP项目。该项目满足了新加坡10%的用水需求。大士海水淡化厂是世界上最高效的海水反渗透(SWRO)工厂,-…这是世界上同等规模项目的最低价。主权信用评级及次主权风险政府、市政当局或水务公司的内部融资或外部融资能力受评级机构的影响很大。同一国家,评级机构会对本国货币和外汇使用不同的标准。银行把主权风险看作是新兴市场水务融资的主要风险。优良的主权信用评级可以帮助项目获得更多的债务融资途径。主权信用评级高的国家,项目一般山当地商业银行融资。新加坡和以色列都享有稳定的主权评级,比其他的国家都适合投资。山于稳定的投资级别,这两个国家都能够吸引到国际融资机构、多边组织,私人离岸银行和投资者。在融资过程中,以色列市场上流动性一直不足。大部分银行能够用于项目融资的资金数量有限。因此,使用财团贷款方式为阿什凯隆项目安排50%的融资总额成为银行市场的巨大挑战。最后,山Luemi银行通过养老基金安排了债务融资。这两项贷款投资叵1收期从而与长期债务相匹配。相比之下,大士海水淡化项目就可以使用银团贷款,山新加坡发展银行(DBS)牵头,参与行是渣打银行,比利时联合银行和荷兰商业银行。这两个项目都是有限追索融资,迫索权是山服务购买方提供担保,即购买水的以色列水务和海水淡化管理局(WDA)和新加坡公用事业局(PUB)。他们承担了付款风险,因为他们是垄断的购买方。投资者更关心这些公用事业单位的财务状况。WDA和PUB为这两个项目提供的担保信誉度很高,因为这两个机构右很好的财务记