随机游走与股价行为课件.ppt

金融经济学导论*随机游走与股价行为赵留彦北京大学经济学院金融系阅读Brealey&MyersPrinciplesofCorporateFinance,&5FamaE.,TheBehaviorofStockMarketPrice,JournalofFinance,-(WienerProcesses)广义维纳过程几何布朗运动与股价行为冲击、股价非正态性与厚尾(fattails)WienerProcesses在一小段时间t内,z的变化量z:标准正态分布,~N(0,1)性质z也是正态分布Meanofz=0Varianceofz=t任何两小段时间内的z是独立的,且z是markov过程WienerProcesses考察较长时段T中z的变化,记为z(T)-z(0)。将T平分为N份,每段较短的时间为t,(N=T/t),则由于任何两小段时间内的t是独立的,有Meanofz(T)-z(0)=0Varianceofz(T)-z(0)=TWienerProcesses图示较大的t较小的tt0广义WienerProcessesdx=adt+bdza,b为常数,a=0,b=1时为标准维纳过程右侧两项:漂移项adt:表示每单位时间x漂移距离adx=adtdx/dt=ax(t)=x(0)+at在时间t内,x漂移了atbdz表示在以上确定性漂移中加上噪音,标准差为b广义WienerProcesses对于小段时间t,x=at+bzx为正态分布对于较长时段T,有WienerProcesses图示(a>0)股价行为股价行为=广义WienerProcesses?收益率应于已有股票价格无关。如果投资者对￥1的股票要求15%的收益,则其对￥10的股票也要求15%的收益这股价的常数漂移率并不恰当,应代之以收益的常数漂移率